国际清算银行：稳定币货币功能表现不佳，或仅能扮演辅助角色
N.R. Finch
BIS年度报告对稳定币下了重判：三项货币核心测试全部不及格，这意味着稳定币想替代传统货币，目前走不通。
BIS说的"三项核心测试"到底考什么？
BIS用三把尺子衡量一种货币是否合格：单一性、弹性、完整性。用大白话说＝一块钱在哪儿都值一块钱、危机时还能用、没有人能钻空子。
稳定币在这三项上全部表现不佳，BIS的结论是"最多只能扮演辅助角色"。
这意味着→ 在BIS眼里，稳定币不是"还需改进的货币"，而是从根上就不够格。
为什么稳定币做不到"一块钱永远值一块钱"？
稳定币没有央行背书，危机时拿不到最后贷款人的支持，结算功能因此打折。
不同平台上同一种稳定币经常以不同汇率交易，这直接破坏了"货币单一性"——你手里的一美元稳定币，换个地方可能只值0.99。
银行发的货币讲究"无需追问"——拿到就能用。稳定币做不到这一点。
"现金预付"约束是什么意思？
银行可以通过发放贷款凭空创造新的货币供应，这是现代金融体系的核心弹性。
稳定币恰恰相反：每增发一枚，持有人必须提前足额付款，BIS称之为"现金预付"约束。
这反映出稳定币本质上是一张"预付卡"，不能像银行那样放大资金，弹性远不如传统货币。
犯罪渠道和主权风险——BIS还担心什么？
BIS点名稳定币是"规避合规监管的首选工具"，因为缺乏KYC（了解你的客户）管控，已成为毒品走私、洗钱的渠道。
BIS货币与经济部门负责人申铉松警告：若出现大规模赎回，后果难以预料。
报告特别提示，货币主权丧失和资本外流对新兴市场和发展中经济体风险尤为突出。
BIS自己推的替代方案是什么？
BIS主张建立一个集中式数据库，把央行与商业银行的代币化存款（tokenized deposits）整合在一起，提升跨境支付效率、降低成本。
这套方案已进入实测阶段：七家主要央行和43家商业机构正联合试验，项目名为"Agora计划"。
这意味着→ BIS并非反对数字化，而是要把控制权留在央行手里，用"受监管的代币化存款"替代"无人兜底的稳定币"。
这份报告出在什么节点？
全球稳定币流通规模已达约2500亿美元，以Tether和Circle旗下USDC等美元挂钩代币为主。
美国和英国正分别推进稳定币监管框架立法，行业规则即将落地。
特朗普政府上台后已撤销多项拜登时代的加密限制，特朗普本人亦支持加密项目World Liberty Financial，该项目发行有自己的稳定币USD1。这反映出政策风向与BIS立场之间存在明显张力。
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