比特币未平仓合约下滑，涨势持续性存疑
N.R. Finch
比特币7月连涨后首次回落至63238美元，期货未平仓合约同步缩水——价格在涨，但押注的人在减少，这轮反弹的底气正在被衍生品市场打问号。
这轮反弹从哪来、涨了多少？
起点是6月底的空头挤压（空头仓位堆积过重，价格反向拉升，迫使空头平仓）——比特币从2024年低点附近逐日收复失地。
截至周二回落前，加密货币总市值自7月1日以来增长8.4%，达2.16万亿美元；比特币前一日触及64500美元的逾两周高点。
以太坊同步走过一轮反弹，日内高点1830美元，随后回落至1770美元。
价格在涨，为什么说底气不足？
BTC期货未平仓合约（OI）（市场上尚未平仓的合约总量，代表衍生品交易者的参与热度）已从7月3日高点776K BTC回落至740K BTC。这意味着→ 价格上涨的同时，杠杆资金并没有跟进加仓。
现货端同样偏弱：比特币现货ETF资金流入和Coinbase溢价均未明显改善。用大白话说＝ 无论是机构通道还是散户通道，真金白银的买盘都没跟上来。
以太坊、Solana呈现同样的"价涨OI缩"格局。SOL的OI从6月24日峰值逾7600万枚回落至6800万枚，10%的价格涨幅未能拉动杠杆需求。
清算数据和成交量差值说明了什么？
过去24小时交易所共清算逾5亿美元加密杠杆仓位，其中空头占多数，且已连续第六日空头清算占主导。
多数代币的OI调整后CVD（累计成交量差值，衡量主动买卖力量对比）为负。这意味着→ 空头更倾向于以市价单主动做空，而非被动挂单等待。
这反映出市场虽然在挤空头，但新一波空头正在主动进场布局，历史上这一信号往往预示后续下行压力。
波动率和期权市场怎么看？
比特币30日隐含波动率指数BVIV跳升至40%，终结此前连续六日下行趋势，但仍远低于1月份近60%的高点。
Deribit期权市场上，看涨与看跌期权同时进入24小时成交量前列，呈现多空混杂格局。用大白话说＝ 期权交易者既在押涨、也在买保险，方向感不强。
Canton Network的CC代币24小时内跌逾4%，同期期货OI上升3%至2.455亿枚，叠加负资金费率——空头偏向正在积累。
山寨币之间为什么走势差这么大？
分化明显：FET、KASPA、WLD在市场整体回暖中仍录得跌幅，而ETHFI和LIT过去七日涨幅均超30%。
与特朗普家族关联的WLFI代币周二涨4.8%，但自去年8月创建以来累计跌幅仍逾89%。这意味着→ 短期弹幅远不足以修复长期亏损。
CoinMarketCap山寨季指标当前读数46/100，低于上周五高点，但高于5月份约30/100的水平。这反映出山寨币整体热度回升，但远未到全面轮动的程度。
接下来看什么？
纳斯达克100指数期货周二跌0.9%，股市与加密市场出现短暂背离。这意味着→ 如果美股继续走弱而加密市场独自撑涨，说明这轮反弹有独立逻辑；反之则可能只是空头挤压后的惯性。
核心观察点：未平仓合约能否止跌回升、现货ETF资金流入能否改善——这两项是判断涨势从"技术性反弹"升级为"趋势性上涨"的关键门槛。
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