黑石私人信贷基金三季度再度限赎5%
nashnova research
黑石旗下私人信贷基金BCRED三季度赎回申请达43亿美元、占总份额10%，但实际回购再次被限制在5%——投资者想走的钱是基金愿意放行的两倍。
赎回压力到底有多大？
三季度赎回申请约43亿美元，占BCRED总流通份额的10%，但基金只批了一半——实际回购上限维持在5%。
这意味着→ 每申请赎回2块钱，基金只放行1块，剩下的排队等下一季。
同期资金流入仅占净资产值（NAV）的2%，由此形成约3%的净流出，与前两个季度走势基本一致。
钱不够赎，黑石靠什么顶住？
黑石在致投资者信中称，贷款还款加上新资金流入，合计约为本季度回购金额的160%。
用大白话说＝ 虽然投资者排着队要走，但借款方还钱加上新进的钱，够覆盖实际赎回量还有余。
具体数字：二季度收到贷款还款约27亿美元，三季度资金流入近7.5亿美元。
基金底层资产质量怎么样？
借款方过去12个月EBITDA（息税折旧摊销前利润，衡量企业赚钱能力的核心指标）增速为10%，其中软件行业借款方增速持续领跑。
利息覆盖倍数（企业利润能覆盖多少倍利息支出）自2024年一季度以来改善逾45%，截至二季度达到2.3倍。
PIK（实物支付，用"打白条"代替现金付息）占总投资收入比例自一季度下降20%，二季度降至5.6%——这反映出借款方现金付息能力在好转。
市场怎么看？
黑石同时表示，三季度旗下其他私人财富永续产品的募资势头较二季度有所改善。
但消息公布后，黑石股价盘前仍下跌约1%。
这意味着→ 市场目前更在意"赎回压力何时缓解"，而非"底层资产在变好"——赎回能否随基本面改善而降温，仍是核心变量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。