BNP Paribas维持lululemon跑输评级：中国市场争议叠加竞争压力
Taylor Wilson
两起争议到底怎么回事？
lululemon在中国长城瑜伽活动中使用日本太鼓而非中国传统大鼓，中日历史敏感背景下引发舆论反弹，公司近一个月后才发布道歉。
另一起争议来自第一季度业绩电话会上关于永久化学品（forever chemicals，一类极难降解的人工合成化学物质）的表态，同样激起中国消费者负面反应。
这意味着→ 两起事件性质不同，但叠加在一起，向市场传递出一个信号：lululemon对中国市场的文化和舆论风险缺乏敏感度。
中国大陆还能增长吗？
分析师Vasilescu将2027年中国大陆营收增速预测下调至持平，市场共识仍为11%增长——两者差距巨大。
第一季度中国可比销售额仅增长5%，且主要靠新店开业支撑。用大白话说＝ 老店卖得并不好，数字好看是因为新店多。
一旦新店红利消退，叠加争议发酵，分析师认为中国大陆同店销售存在转负风险。
竞争对手在抢谁的份额？
Vasilescu点名三个品牌：安踏旗下Maia Active、韩国品牌Xexymix、新进入者Alo，认为它们正加速蚕食lululemon在中国的市场份额。
这反映出中国运动休闲赛道已从"lululemon一家独大"转向多品牌混战，本土和区域品牌的性价比优势在争议背景下更容易被放大。
对整体业绩意味着什么？
基于中国大陆业务停滞假设，Vasilescu将FY27整体营收预测下调2%，对应每股盈利预测仅8美元，市场共识为11.31美元。
这意味着→ 如果分析师判断正确，市场目前对lululemon的盈利预期高估了近30%。
lululemon股价周一下跌逾5%，触及2018年以来最低水平。这一差距将是检验其中国战略能否修复的核心观察指标。
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