美银证券：苹果WWDC是AI战略的重大积极转折
Miles Bennett
美银分析师Wamsi Mohan称苹果WWDC 2026是其AI战略的重大积极转折——Siri重新定位为系统级AI助手，而苹果独占的设备情境与私有数据访问权，是通用AI助手无法复制的护城河。
新Siri到底变了什么？
Siri从语音助手升级为情境感知、多模态、跨应用的系统级助手。
Mohan将核心能力拆为四个维度：个人情境理解、屏幕内容感知、广泛世界知识、跨应用操作。
这意味着→ Siri不再只是"帮你设闹钟"，而是能看懂你屏幕上的内容、调动不同App替你完成任务。
苹果的战略意图是把AI做成原生层，贯穿iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、Vision Pro及服务生态。
AFM 3架构的核心突破在哪？
苹果第三代基础模型AFM 3采用混合推理栈：日常任务在设备端完成，高负载任务交给私有云计算（PCC）和接入英伟达GPU的谷歌云。
设备端最关键的披露是AFM 3 Core Advanced——200亿参数的稀疏架构，每次请求只激活10亿至40亿参数。
用大白话说＝ 模型很大，但每次干活只"叫醒"一小部分参数，既保住了能力，又压住了功耗。
这反映出苹果的核心取舍：不依赖持续联网，也能在手机端跑强AI。
"代币经济学"为什么被市场低估？
Mohan的2030年情景模型假设：50%请求在设备端处理、50%走私有云，其中5%路由至AFM 3 Cloud Pro。
但经过图像计算、推理负担等加权调整后，Cloud Pro实际承担33%的工作负载，却占67%的加权云端成本。
这意味着→ 苹果AI的成本不取决于"有多少人用"，而取决于"用的人触发了多少图像生成和高强度推理"。
用大白话说＝ 请求量看起来不大的那部分，反而是烧钱最猛的那部分——利润率对使用模式极度敏感。
苹果拿什么守住护城河？
Mohan维持对苹果的买入评级，目标价380美元。
核心逻辑：苹果独占设备情境、应用能力、屏幕状态和用户私有数据的特权访问，通用AI助手拿不到这些。
这反映出一个更深层的判断：在AI助手的竞争中，谁离用户数据最近，谁就最难被替代。
但验证节点也很明确——苹果能否把这套架构转化为可持续的服务收入，并在利润率上兑现AI投入的回报。
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