加拿大重油对美折价扩至2018年来最大
nashnova research
加拿大重质原油对美国WTI的折价扩大至每桶31.70美元，创近八年最宽；这意味着油砂生产商的利润正被国际运费飙升和委内瑞拉原油竞争双面夹击。
折价到底有多大？
WCS（西加拿大精选原油，艾伯塔省产的重质原油）对WTI期货月均价折价达每桶31.70美元，为2018年11月以来最宽。
另一基准冷湖原油在美国墨西哥湾沿岸的折价同样达八年最高，报每桶23.10美元。
这意味着→ 同样一桶加拿大重油，卖到美国比卖美国本土油少收超过30美元，生产商利润被大幅压缩。
为什么折价突然拉这么大？
两个国际因素同时发力：全球油轮运费大幅攀升，加上更多委内瑞拉重质原油涌入美国墨西哥湾沿岸炼厂，直接抢了加拿大原油的市场份额。
伊朗战争引发的运费飙升，制约了加拿大原油从墨西哥湾沿岸向海外出货的通道。
用大白话说＝ 加拿大原油既运不出去、又被人抢了客户，两头受挤，折价自然扩大。
这次跟2018年那轮有什么不同？
2018年折价一度接近每桶50美元，根源是管道运力严重不足，艾伯塔省政府被迫对大型生产商强制减产，限制措施持续约两年。
这次折价扩大源于国际运费和竞争格局变化，本地管道并未瓶颈。
这意味着→ 2018年的问题靠修管道、减产能解决；这次的症结在海外，加拿大自身能做的有限。
跨山管道为什么反而受益？
墨西哥湾沿岸折价扩大，反而提升了跨山管道（Trans Mountain Pipeline，从艾伯塔省北部通往温哥华的唯一输油管道）的出货吸引力，上月经该管道的油轮出口量创历史新高。
服务跨山管道的阿芙拉型油轮运费虽有上涨，但涨幅低于服务墨西哥湾的超大型油轮，加之运距更短，太平洋出口的相对成本优势凸显。
用大白话说＝ 往东走太贵，往西走变划算——加拿大原油出口正被推向太平洋方向。
谁受伤、谁受益？
拥有自有炼厂的大型油砂企业（如森科能源）可从低廉原料成本中获益——折价越大，自家炼厂买油越便宜。
缺乏下游炼化资产的纯重油生产商则直接被侵蚀利润：全球油价逾每桶100美元，但它们拿到手的价格被折价大幅拉低。
帝国石油（埃克森美孚旗下油砂生产商）上周在业绩电话会上表示，较低的加拿大原油价格预计将延续至今年第四季度。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。