国寿集团45.8亿元接手国寿养老控股权
nashnova research
中国人寿拟以45.80亿元将国寿养老控股权转让给母公司国寿集团，集团持股将从4.41%跃升至41.67%，成为第一大股东——这是一次集团层面对养老金融资产的直接收权。
这笔交易到底怎么拆的？
交易分两笔：中国人寿出售33.73%股权，作价41.46亿元；子公司国寿资产出售3.53%，作价4.34亿元。
两笔合计45.80亿元，全部现金一次付清，买方都是国寿集团。
这意味着→ 国寿集团用不到46亿元现金，一步拿到了对国寿养老的直接控股权。
股权结构变成什么样了？
交易前：中国人寿持股70.74%，是绝对控股方；国寿集团仅持4.41%。
交易后：国寿集团跃升至41.67%成为第一大股东；中国人寿降至37.01%退居第二。国寿资产完全退出。
其余股东不变：澳大利亚AMP Limited持19.99%，中诚信托持1.33%。
用大白话说＝ 控股权从"上市子公司握着"变成了"集团总部直接握着"，但资产始终没出国寿体系。
国寿养老值多少、赚多少？
截至2025年末，国寿养老资产总额915.71亿元，净资产94.67亿元。
2025年营收42.98亿元、净利润17.48亿元，较2024年的33.32亿元营收和12.46亿元净利润显著增长。
本次定价采用收益法（按未来盈利能力估值），全部股权评估值122.93亿元，较净资产溢价30.18%。
这意味着→ 国寿集团付出的价格高于账面净资产，反映的是国寿养老持续增长的盈利能力。
为什么要把控股权上移到集团？
国寿养老是国内年金管理规模行业第一的专业机构，业务覆盖企业年金、职业年金、基本养老保险基金投资管理等核心养老领域。
由集团直接控股，有利于在集团层面统一调配资源，支持养老险业务发展。
这反映出 国寿集团对养老金融赛道的战略重视——把核心资产从上市公司"间接持有"变为集团"直接掌控"。
对中国人寿的财报有什么影响？
持股从70.74%降至37.01%且退居第二大股东，中国人寿对国寿养老的会计处理可能从"合并报表"调整为"权益法核算"。
用大白话说＝ 以后国寿养老的营收和利润不再逐行并入中国人寿财报，只按持股比例确认投资收益。
不过，国寿集团本身就是中国人寿的大股东，市场预期双方战略合作仍将延续。
并表政策的最终调整方向，将是观察中国人寿后续财报的关键变量。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。