A股三大指数集体低开 有色金属板块领跌
N.R. Finch
A股三大指数周四集体低开，沪指跌0.34%，有色金属板块领跌；三家券商对科技赛道性价比判断出现分歧，中报季将成验证窗口。
今天开盘跌了什么？
沪指低开0.34%，创业板指低开0.32%，三大指数集体走弱。
跌幅居前的是有色金属、超级电容、军工电子板块，市场延续分化格局。
这意味着→ 资金并非全面撤退，而是从传统板块加速抽离，跌的都是"旧方向"。
科技行情的钱从哪来、风险在哪？
申万宏源指出，本轮科技行情的主要推手是行业ETF和单一赛道主动公募。
这两类产品的投资者换手率高——涨的时候追着买，浮盈一缩水就容易集中赎回。
用大白话说＝ 推涨的钱本身"坐不住"，一旦赚的钱快亏回去，短期可能出现脉冲式抛售，放大波动。
科技主线还能不能追？
东方证券维持乐观，认为AI算力、光通信、存储芯片景气度仍在高位，科技成长依旧是核心主线。
但同时提示：经过持续上涨，相关赛道交易拥挤度明显升高，整体性价比在下降，后续波动可能加剧。
这意味着→ 方向没变，但"上车成本"变贵了——追高的人承受的回撤风险比一个月前大得多。
资金到底在往哪搬？
方正证券观察到，资金正加速从传统板块撤离，向光通信、PCB、半导体等科技品种集中。
市场分化严重：科技涨、周期跌，结构性行情特征明显。
方正建议配置上"两头兼顾"——既要科技成长，也要留一部分给顺周期业绩方向，做对冲。
三家券商分歧的焦点是什么？
核心分歧在于科技赛道的性价比：东方证券说景气还在但贵了，申万宏源说资金结构本身就是风险源，方正证券说继续集中但要对冲。
这反映出市场已走过"闭眼买科技就赚钱"的阶段，进入了需要挑细分方向的新阶段。
三家共同指向的验证窗口是中报业绩披露期——届时业绩能否兑现，将决定拥挤的科技赛道是继续向上还是回调。
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