中国银行业资金成本创历史新低，政策利率锚切换压低NCD收益率
nashnova research
中国顶级银行一年期同业存单收益率跌至1.39%，创2015年有记录以来最低；央行将政策利率锚从七天期切换至隔夜，实质压低了整个银行间市场的融资底价。
发生了什么——银行借钱成本低到什么程度？
彭博数据显示，中国最高评级银行发行的一年期同业存单(NCD，银行之间互相借钱的凭证)收益率周三跌至1.39%。
这是2015年10月有该数据以来的最低点。
这意味着→ 银行在市场上融资的价格已降到历史地板，整条资金链的成本都在往下走。
为什么突然降了——央行换了哪把"尺子"？
直接原因：中国人民银行将政策利率锚从七天期逆回购利率切换至隔夜逆回购利率(央行向银行借出资金的最短期限利率)。
新的隔夜利率为1.25%，比原来的七天期基准1.4%低了15个基点。
用大白话说＝ 央行给市场定价用的标尺换了一把更短、更低的，所有跟着这把尺子走的利率自然也跟着往下掉。
影响传到了哪里——国债市场怎么反应？
政策利率锚的切换效应已经传导到国债市场：中国10年期国债收益率随之下行至1.6%，接近历史低位。
这意味着→ 不只是银行间的短期借贷变便宜了，连最具标杆意义的长期国债利率也在同步走低。
后面还会怎么走——分析师怎么看？
国盛证券分析师杨业伟、易翼在研报中指出：「政策利率基准的切换，已拉低市场利率的有效锚定水平。」
他们预计一年期NCD收益率将进一步下行至1.30%–1.35%区间。
10年期国债收益率则有望在年底至明年初跌至1.5%。
这反映出 市场对利率继续下行的预期已相当一致，短端和长端都在定价"更低更久"。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。