中国三大航空上半年合计亏损82亿元，燃油成本飙升35%至38%
nashnova research
国航、东航、南航上半年合计净亏82亿元，连续第七年上半年亏损；燃油成本飙升35%至38%是核心拖累，而三大航几乎不做燃油套保，油价波动直接穿透利润表。
三大航各亏了多少？
南航亏损最重，净亏37亿元，同比扩大超一倍（去年同期亏15.3亿）。
国航净亏23亿元（去年18.1亿），东航净亏22亿元（去年14.3亿）。
这意味着→ 三家亏损都在扩大，但南航扩大幅度最惊人——一年翻了不止一倍。
一季度三家曾靠春节旺季合计盈利48.2亿元，二季度把利润全部吞掉还倒亏。
燃油成本为什么杀伤力这么大？
三大航上半年燃油成本同比涨35%至38%，直接吃掉利润。
用大白话说＝ 航油是航空公司最大的单项支出，油价一涨，票价又提不上去，利润就被两头挤压。
中东冲突持续推高全球航油价格，虽已从二季度高点回落，但仍比冲突爆发前高出逾50%。
关键区别：欧美同行普遍做燃油套期保值（提前锁定油价的金融操作），中国三大航几乎不做。南航直言"没有有效手段"管理油价波动风险。
收入不是在涨吗？为什么还亏？
收入确实在涨：国航营收同比增10.5%，东航增11.1%，南航增9.7%，主要靠国际客流拉动。
这意味着→ 增长动力来自欧洲航线——部分旅客因中东枢纽受战事干扰，转道中国航司。
但国内市场受经济偏弱、高铁和自驾游竞争压制，三大航难以大幅提价，收入增速跑不赢成本涨幅。
三季度旺季还能指望吗？
今年台风异常密集：截至目前西北太平洋及南海已生成21个台风，比历史同期均值多出9个，严重扰乱暑运。
飞常准预测，7—8月国内外航线合计客运量将同比下降3.6%至1.42亿人次——这是2022年疫情封控以来旺季首次收缩。
用大白话说＝ 本来最能赚钱的暑假，今年被台风打乱了节奏，旺季不旺。
全年还有多大缺口？
汇丰预计三大航2026年全年合计亏损约168亿元，而市场此前普遍预期全年合计盈利约13亿元。
这意味着→ 预期差高达181亿元，市场定价还远未消化全部利空。
三家公司A股年初至今均已累计下跌逾36%，且均未派发中期股息。
C919交付放慢意味着什么？
东航C919机队已扩至17架，国航和南航各运营11架，上半年合计接收8架。
但东航同时披露，2026—2028年间C919交付量将较此前预测减少13架。
这反映出 国产机队扩张节奏可能慢于运力规划预期，短期内仍需依赖波音和空客机型填补运力。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。