中国5月黄金进口量达163吨，逾两年新高
Alina Collins
中国5月黄金进口量约163吨，创2024年3月以来新高；金价较历史高点回落约四分之一，但全球最大黄金买家的实物需求依然坚挺，前五个月累计进口同比激增约76%。
163吨意味着什么？
5月单月进口约163吨，为逾两年最高；2026年前五个月累计约692吨，同比增长约76%。
这意味着→ 即便金价从1月历史高点回落约四分之一，中国的实物黄金胃口并没有真正缩小。
用大白话说＝ 价格跌了，买的人反而更多——"越跌越买"的特征非常明显。
谁在买？靠什么方式买？
主要驱动力有两个：实物金条需求 + 与黄金积累计划挂钩的产品。
黄金积累计划（一种低门槛产品，允许投资者小额分批购入黄金）近年在中国零售端快速普及。
这意味着→ 黄金需求正从大户投资向大众零售扩散，买入门槛降低直接放大了进口规模。
为什么偏偏集中在5月？
中国自6月1日起实施黄金进口新许可证制度，部分银行在新制度下面临更少限制。
研究员宋江珍指出，制度切换前部分银行可能提前用尽旧有配额，由此在5月形成集中进口效应。
用大白话说＝ 旧证快过期，银行赶在截止日前把额度用完——相当于"抢在关门前冲进去"。
金价回落了，为什么需求还在？
黄金现货价格较1月历史高点已回落约四分之一，中东局势引发的全球通胀担忧持续压制金价。
1月行情中，中国消费者的强劲买盘是推动金价冲高的关键催化剂；此后需求有所降温，但并未大幅萎缩。
这反映出中国投资者对黄金的偏好已形成一定惯性——价格回调反而被视为"更好的入场机会"。
下半年看什么？
新许可证制度落地后，中国黄金进口渠道面临结构性变化。
部分银行限制减少，理论上进口通道更顺畅；但旧配额冲量效应消失后，月度数据可能出现短期回落。
这意味着→ 下半年的核心观察点不是"买不买"，而是新制度能否把5月的高进口量变成常态。
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