中国“国家队”拟减持ETF九成，A股沪深300承压

彭博行业研究分析师丽贝卡·辛等人在报告中指出，中央汇金投资有限责任公司及其他国家队成员今年已出售约1700亿元人民币的境内股票ETF，其中自4月初以来的卖出规模约为300亿元人民币。持续的卖单表明，当局抑制市场泡沫的努力仍在延续。

此轮减持的核心逻辑在于将持仓压降至强制披露门槛以下。按照规定，持股比例低于20%后，相关机构无需再公开披露持仓，也不会出现在上半年财报的股东名单中。分析师预计，完全减持至目标水平至少需要八周时间，减持幅度约为90%。

从持仓结构来看，国家队目前已大幅减持华泰柏瑞沪深300、易方达沪深300、华夏沪深300、嘉实沪深300等多只大型ETF。在主要宽基指数中，沪深300是国家队目前仍持有相当规模仓位的唯一标的，这也意味着其减持过程将更为漫长，对该指数构成持续压力。

彭博行业研究同时指出，此轮减持也可被视为长期积极信号。一旦持仓降至披露门槛以下，未来进一步抛售的概率将随之下降，市场所面临的潜在卖压也将趋于收窄。

抛售压力目前正被多方买盘所抵消。散户开户数持续增长，非银行金融机构存款扩张，海外投资者上月亦为中国股票的净买家。摩根大通驻上海股票策略师Erin Zhang表示，尽管ETF持续赎回，但更广泛的市场指标仍然强劲，"自持的力量在支撑着市场的韧性"。

今年以来，沪深300指数累计涨幅约3.3%，明显落后于MSCI亚太指数同期17%的涨幅，与创业板指数本月早些时候创下历史新高形成鲜明对比。科技类指数表现持续亮眼，而大盘蓝筹的相对低迷，与国家队的持续减持不无关联。