中国“国家队”一季度大幅减持ETF

中国“国家队”在今年一季度改变了以往的单边托底逻辑。根据彭博与一季度基金季报数据，作为主权财富基金核心实体的中央汇金及其关联机构，已大幅削减多只主流交易所交易基金（ETF）的持仓。这一动作标志着监管层的工作重心从去年的“入场救市”转向“平抑过热”。

多只旗舰宽基ETF的季报数据显示，中央汇金的持股比例已降至20%的披露阈值以下。以规模最大的华泰柏瑞沪深300 ETF为例，去年年末中央汇金两家实体合计持股比例超过82%，但截至一季度末，该基金已无单一投资者持股超过20%。由于相关规定仅要求披露占比20%以上的股东，这意味着中央汇金在一季度的减持比例可能接近50%。

类似规模的减持同时发生在易方达沪深300 ETF、华夏上证50 ETF以及多只中证1000 ETF中。摩根斯坦利估算，国家队在今年1月至2月期间累计卖出头寸约800亿美元。

此次操作的主要目的是回笼资金并抑制市场投机，尤其是在科技板块估值快速扩张的背景下。基于沪深300指数从去年低点至今年1月高点的涨幅，部分减持操作的获利空间可能达到50%。

市场分析认为，这种转变意味着国家队正在扮演“市场稳定器”的双向角色，不再单纯追求单向买入，而是通过高抛低吸来平滑波动。目前国家队手中储备了大量现金，这为未来市场出现系统性风险时重新进场提供了充足的资金保障。摩根斯坦利分析师 Laura Wang 预计，未来这些回收的资金或将投向更具战略意义和主题性的ETF。

详细的机构持仓明细和前十大股东名单需等待三季度披露的基金半年报。目前迹象表明，北京方面更愿意通过回抽流动性来消除市场泡沫，而非无限制地维持高估值。