中国5月海运原油进口骤降至近十年低点
Claire Weston
中国5月海运原油进口量跌至636万桶/日，创近十年最低；这不是外交信号，而是油价飙升下炼厂的经济本能反应。
636万桶/日是什么概念？
5月进口量636万桶/日，较4月的810万桶/日骤降，不到2月1139万桶/日的一半。
这意味着→ 三个月内，中国每天少买了超500万桶原油，降幅远超正常波动。
历史对比：2022年俄乌冲突后单月最大波动约200万桶/日；本轮550万桶/日的跌幅是当时的近三倍。
为什么突然不买了？
根本原因是经济逻辑，不是地缘站队——伊朗战争引发霍尔木兹海峡实质封闭，全球供应一下少了逾1000万桶/日，油价大幅攀升。
用大白话说＝ 油太贵了，中国炼厂按惯例压缩采购，等价格回落再出手。
这反映出中国作为全球最大原油买家，应对价格冲击的第一反应始终是"少买、扛一扛"。
哪些来源缩得最狠？
中东受冲击最大：伊拉克进口从2月79万桶/日跌至5月仅6万桶/日；科威特从去年10月高点52.2万桶/日直接归零。
俄罗斯到港量降至107万桶/日，较2月的196万桶/日减少近半，为去年8月以来最低。
这意味着→ 中国传统三大来源——中东、俄罗斯——同步大幅收缩，没有哪条线能补上缺口。
印度在抢中国的俄油？
美国为弥补伊朗战争造成的供应缺口，放宽了对俄油制裁；印度迅速填位，5月俄油进口升至217万桶/日，创历史新高，约为2月的两倍。
用大白话说＝ 中国买得少了，印度买得多了，俄油的流向正在发生明显分流。
炼厂现在靠什么撑着？
中国炼厂目前主要消耗商业库存维持运转，并调整产品结构，优先保障柴油、航煤、汽油等中间馏分油。
石化轻质馏分油生产被挤压，塑料生产商或被迫动用库存维持开工。
成品油出口也在压缩：从2月的77.7万桶/日降至5月的46.3万桶/日，以保障国内供应。
接下来怎么办？
商业库存难以长期支撑，中国最终面临三条路：增加原油进口、大幅削减炼厂加工量、或动用战略石油储备（SPR，国家为应对紧急情况储存的原油）。
目前尚无迹象显示中国已启动SPR释放。
这意味着→ 如果油价不回落，中国要么咬牙高价买，要么减产——两条路都会影响下游化工品和成品油供应。
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