中国炼油商抢购ESPO原油，溢价创纪录逾7美元/桶
nashnova research
美国封锁伊朗海上原油出口后，中国独立炼油商转向俄罗斯ESPO原油，11月交货溢价突破每桶7美元创历史新高，部分报价甚至达10美元——这意味着全球原油贸易流向正因制裁而被强行改写。
ESPO溢价为什么突然飙到历史高位？
据彭博社援引交易员消息，11月交货的ESPO原油溢价已超过布伦特每桶7美元，部分报价高达每桶10美元。
这意味着→ 买家愿意为这批油付出远高于国际基准价的代价，说明供需关系已经极度紧张。
直接推手是美国对伊朗实施海上封锁，中国独立炼油商此前依赖的伊朗原油渠道被切断，只能转向ESPO抢货。
ESPO凭什么成为替代首选？
ESPO（东西伯利亚-太平洋管道原油）从俄罗斯远东海岸装船，抵达中国买家手中不足一周。
用大白话说＝ 伊朗油被封之后，中国炼油商需要一个"又近又能买到"的替代品，ESPO的物流优势让它成了最顺手的选项。
结果就是大量采购集中涌入，直接把溢价推到了从未见过的水平。
中国和印度在ESPO市场上怎么抢？
据克普勒和沃泰克萨数据，今年前七个月中国占ESPO市场份额83%，较去年同期88%有所下滑。
印度炼油商的份额从12%升至16%，成为中国份额收缩的主要承接方。
这反映出 ESPO不再是中国的"独占货源"——印度正在趁中国进口波动期加大采购，竞争格局在松动。
印度为什么也盯上了ESPO？
今年五至六月中国整体原油进口量下滑，给了印度炼油商更多拿货空间。
同时中东供应中断导致印度预期的长约货源延误，ESPO成了重要备选。
不过印度炼油商通常偏好乌拉尔原油（俄罗斯另一主力出口品种，运往印度更便宜），ESPO运输时间更长、成本也更高，属于应急替代而非长期首选。
这个局面能持续多久？
俄罗斯科兹米诺港前七个月原油出口总量同比增长6%，说明俄方正在加大供应。
但印度8月对俄原油整体进口量估计有所回落——乌克兰对俄出口基础设施的袭击，加上中印竞争加剧，共同压制了印度的进口规模。
这意味着→ ESPO溢价能否维持在高位，取决于两个变量：伊朗供应封锁持续多久，以及中印两国的抢购力度如何此消彼长。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。