Citadel警示AI支出降温，SpaceX IPO成情绪试金石
Miles Bennett
Citadel Securities本月警告AI采用因成本压力放缓，而SpaceX估值约1.77万亿美元的IPO恰在此时登场——首日表现将成为市场对AI叙事信心的第一次公开裁决。
企业砍AI预算，到底砍了什么？
微软为约5000名员工取消Claude Code订阅，原因是代币账单超出预算。
Uber首席技术官承认，公司在四个月内烧光了2026年全年AI编程预算。亚马逊关闭了内部KiroRank代币排行榜，Meta此前已于4月撤销类似排行榜。
Citadel的判断是：前沿AI将集中于少数资产负债表够厚的企业，其余公司大概率削减投入。这意味着→ AI采用不是全面退潮，而是在向头部收缩。
SpaceX的1.77万亿估值，凭什么撑住？
SpaceX今年2月将xAI计算业务并入后，预计上市首日估值约1.77万亿美元。用大白话说＝ 这个定价把AI算力的增长前景直接"焊"进了火箭公司的估值里。
Hyperliquid区块链平台上的SpaceX永续合约（perp，一种没有到期日的衍生品合约）报价约163美元，较IPO目标价高出约20%——但该合约较上月已大幅回落。
做空者Jim Chanos指出，SpaceX当前估值约为营收的90倍，而特斯拉也不过14倍。他将此次IPO定性为"希望与梦想的IPO"。
AI基建的钱还在加，矛盾出在哪？
甲骨文盘前股价下跌近8%，原因是资本支出超出预期——2027财年计划支出700亿美元。
亚马逊为AI投资安排了175亿美元贷款；高盛分析师上调预测，认为2027年全球AI支出将达1.1万亿美元，高于此前市场预期的9200亿美元。
这反映出一个错位：巨头在加注基础设施，但下游企业已经开始因账单压力砍应用层支出。供给侧扩张与需求侧收缩同时发生。
AI支出正在降温——SpaceX的天价估值还站得住吗？
BULL
头部集中效应
AI收缩利好有算力的巨头；SpaceX并入xAI后正是受益方。
高盛上调预测
2027年全球AI支出预期升至1.1万亿美元，基建仍在加速。
BEAR
90倍营收定价
Chanos指出，即便特斯拉也仅14倍；泡沫信号明显。
下游已在砍单
微软、Uber、亚马逊接连削减AI应用支出，需求端在退潮。
用大白话说＝ 上游还在砸钱建管道，下游已经开始关水龙头——SpaceX首日股价就是市场判断谁对谁错的第一张选票。
IPO还没敲钟，财富效应已经外溢到哪？
加州南湾房产经纪人Gerard Bisignano表示，近期收到多名长期SpaceX员工购房咨询，年龄集中在35至40岁出头，部分人计划为父母购置房产。
他援引Facebook 2012年IPO后周边社区房价上涨21%的案例，预计SpaceX员工将在曼哈顿海滩、雷东多海滩等沿海社区掀起购房潮。
德州奥斯汀经纪人Gary Dolch也表示，SpaceX园区附近员工已开始询价，需求从湖边公寓到千英亩牧场不等。私人飞机公司Flexjet和Amalfi Jets均收到与此次IPO直接相关的包机咨询。
首日收盘价为什么是一场公开裁决？
Citadel的警示与SpaceX的上市形成罕见的叙事张力：AI支出的可持续性正在被质疑，而市场对AI最大押注之一的定价仍处于历史高位。
这意味着→ 如果首日大涨，市场在说"AI头部集中没问题，继续押"；如果破发或涨幅平淡，市场在说"账单压力是真的，估值该打折"。
SpaceX首日收盘价，不只是一家公司的股价——它是整个AI支出叙事的第一个公开计分板。
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