花旗：Copilot采用提速，维持微软买入
N.R. Finch
花旗将微软目标价从620美元下调至570美元，但维持买入，并罕见地给出Copilot正面判断——渠道调研显示采用动能明显增强，这与市场主流的「Copilot不行」叙事直接冲突。
目标价砍了，为什么反而是好消息？
花旗将微软目标价从620美元降至570美元，但维持买入评级。
降价的原因不是微软自己出了问题，而是企业软件板块整体估值在压缩——Salesforce年内跌36%，IBM因软件业务预警单日暴跌25%。
这意味着→ 花旗在说：大环境变差了，所以估值锚要调低，但微软的基本面没有走坏。
Copilot到底行不行？花旗看到了什么？
花旗的渠道调研显示，Copilot（微软嵌入Office全家桶的AI助手）采用动能明显走强，客户反馈持续改善。
用大白话说＝ 花旗去问了卖微软产品的经销商和客户，得到的答案是：越来越多企业开始真正用Copilot，而且用了之后评价在变好。
花旗据此上调Copilot业绩预测：预计M365 Copilot第四财季净增约800万用户，高于第三财季的500万。
这反映出 更高级的IQ功能（指推理能力更强的AI模型）逐步融入Copilot套件后，产品的实际使用价值在提升。
市场为什么不信？克莱默说了什么？
CNBC主持人吉姆·克莱默对花旗的Copilot判断表示惊讶，称这与他听到的「Copilot表现欠佳」的市场反馈截然相反。
他形容读到这份报告「如同读《爱丽丝梦游仙境》」——意思是觉得花旗的结论不像真的。
不过克莱默对花旗关于Azure云服务表现良好的判断持认可态度。
这意味着→ 市场目前对Copilot的共识仍然偏负面，花旗这份报告是一个明确的逆势声音。
微软股价现在处在什么位置？
微软当日上涨逾3%，月内累计涨幅扩大至6%。
但年内仍累计下跌约18%，较2025年10月底历史高点542美元已回落约27%。
用大白话说＝ 短期在反弹，但从年度视角看，微软仍大幅跑输标普500指数同期逾10%的涨幅。
接下来看什么？
花旗预计Copilot与Azure的动能将延续至2027财年，有望推动整体营收及EPS增速在2030财年前持续提升。
但眼下最直接的验证节点是7月29日微软财报——Copilot能否展示实质性用户增长数据。
这意味着→ 花旗画了一张很长的增长曲线，但市场只会先看最近的一个数据点，财报日就是多空交锋的关键时刻。
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