中信证券：券商跨境交易限制或影响2500亿港元资产

彭博社援引中信证券报告称，中国监管机构上周五启动新一轮针对非法跨境股票交易的整治行动，此举可能影响香港约2000亿至2500亿港元资产。

中信证券以田亮为首的分析师团队指出，受影响资产主要集中在为内地投资者提供海外交易服务的互联网券商。其中，富途控股对应资产规模估算约为1500亿至1800亿港元，老虎证券约为450亿至500亿港元，若加上其他被纳入整治的券商，整体规模可达2000亿至2500亿港元。

本次监管行动的核心是严格限制内地居民通过未获批准的渠道参与海外市场交易。监管部门认定富途、老虎证券、长桥证券等机构在内地无牌经营，将对其进行处罚并没收境内外实体的“非法所得”。根据当前安排，相关业务将设置两年过渡期。存量投资者仍可登录并使用账户，但交易权限大幅收窄：仅允许卖出资产和提取资金，禁止新增买入和资金存入。

市场冲击可控

摩根士丹利认为，这一安排更多是消除长期存在的监管不确定性，直接财务影响仍处于可管理范围。该行表示，并不预计所有内地客户在香港的账户会在两年内全部关闭，限制重点在于相关交易、入金和出金活动不能在境内发生。

中信证券也强调，2500亿港元受影响资产不应被简单视为香港股市的潜在抛压。这些资产分布在不同产品中，即使涉及股票卖出，也更可能在两年过渡期内逐步、有序完成，因此对市场的冲击预计可控。

中信证券进一步预计，海外资产配置需求有望转向境内合规的财富管理平台。具备较强客户基础和跨境产品能力的券商及财富管理机构有望承接这部分转移需求。

市场已提前反映这一政策信号。沪深300指数周一盘中一度上涨1.1%，彭博社称，交易逻辑在于更严格的资本管制可能促使资金回流境内股市。海外中概资产则承受压力——纳斯达克金龙中国指数上周五下跌2.2%，富途控股股价重挫28%（此前该公司披露监管拟罚款约2.71亿美元）。香港市场周一因假期休市，相关影响尚未在港股交易中体现。