铜价突破14000美元/吨，逼近历史高位

周二，伦敦金属交易所铜价最高涨0.6%至14025美元/吨，距今年1月创下的14500美元以上的历史高位仅一步之遥。

这一涨势发生在特朗普警告美伊停火协议"命悬一线"、金融市场普遍动荡的背景下，铜价的抗跌韧性尤为引人关注。

三重支撑驱动近期涨势

此轮铜价上行有明确的基本面支撑。

其一，中国需求出现回暖，作为全球最大铜消费国，中国需求的边际改善对铜价具有直接提振效果。

其二，中东局势导致硫磺供应受阻，对部分依赖硫酸的铜矿生产工艺构成威胁，供给端压力上升。

其三，铜价与美股科技股的相关性持续走高，受益于AI基础设施建设带动的能源转型需求叙事。

花旗集团此前指出，能源转型与AI相关铜需求目前约占全球消费总量的18%，且自疫情后几乎贡献了铜需求增量的全部，结构性支撑使铜价对周期性冲击的抵御能力远超历史水平。

地缘风险重回台前，但铜价目前仍能消化

过去数周，铜价的多头逻辑整体压过了中东战争对全球工业经济的冲击担忧。但随着特朗普公开拒绝伊朗和平提案，地缘政治风险再度升温，市场对全球增长的忧虑正重新浮现。

目前来看，铜的基本面支撑仍占上风——但若美伊局势进一步恶化并实质性拖累全球工业需求，铜价所依赖的增长叙事将面临更直接的挑战。