CoreWeave抛售拖累OpenAI估值，Anthropic逆势走强
nashnova research
CoreWeave股价跌至近一年新低，拖累链上永续合约中OpenAI隐含估值跌破1.5万亿美元，而Anthropic逆势上涨——两家AI巨头的估值分化，本质上是市场在重新定价「谁更绑定那家负债累累的算力供应商」。
两家AI巨头的估值，为什么突然分道扬镳？
过去24小时，Hyperliquid永续合约显示OpenAI估值跌逾4%，盘中一度跌破1.5万亿美元；同期Anthropic合约涨2.4%，隐含估值略超2万亿美元。
两者较上月高点均已下跌约15%，但OpenAI跌得更深。这意味着→ 市场并非在抛售整个AI赛道，而是在区分"谁跟CoreWeave绑得更紧"。
用大白话说＝ 同一个坏消息砸下来，跟出事公司关系越近的那个，股价跌得越狠。
OpenAI为什么比Anthropic更怕CoreWeave出事？
截至2025年9月，OpenAI与CoreWeave签有至少220亿美元的五年协议，涵盖数据中心及技术服务——这是一笔规模极大、期限极长的绑定。
Anthropic今年4月才与CoreWeave达成合作，为其Claude产品提供算力，但未披露合同金额，市场对其敞口的担忧相对有限。
这反映出一个简单逻辑：合同金额越大、期限越长，供应商出问题时你受到的拖累就越重。
这些"估值"是怎么定出来的？靠谱吗？
上述估值来自Hyperliquid区块链上的永续合约（一种没有到期日的衍生品，通过融资费率让多空双方持续博弈），由开发商Entropy IO部署。
定价参考私募融资轮次及二级市场交易等第三方数据——用大白话说＝ 这不是官方估值，而是一群交易者根据公开信息"赌"出来的价格。
目前Anthropic合约未平仓量超4100万美元，OpenAI合约不足700万美元，前者是后者的五倍以上。这意味着→ OpenAI合约的流动性很薄，价格波动可能被放大。
CoreWeave自己的麻烦有多大？
CoreWeave本周股价触及近一年低点，较该区间高点跌幅已达54%，市场对其债务融资策略的担忧持续升温。
Hyperliquid Strategies CEO大卫·沙米斯指出，一旦另一开发商TradeXYZ上线相关合约，"流动性可能会更深"；他还称此类合约"通常会以高于IPO价格的溢价交易，但对IPO后走势有较好的预测效果"。
CoreWeave的信用压力能否进一步传导至OpenAI估值，取决于两件事：双方合同能否正常履约，以及CoreWeave自身的融资渠道是否保持畅通。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。