德意志银行：AI高端定价面临开源模型颠覆压力
Miles Bennett
德意志银行研报警告，开源AI模型与前沿专有模型的性能差距正在快速收窄，高价专有模型的定价逻辑面临系统性挑战——这对当前靠高定价撑估值的AI公司构成直接压力。
同一件事，价格差65倍——差在哪？
Anthropic旗舰模型Claude Fable 5智能指数得分60，单次任务成本约3.25美元；DeepSeek V4 Pro得分44，成本仅约5美分。
前沿模型在复杂推理和智能体（让AI自主完成多步骤任务的应用方式）场景仍领先，但德意志银行认为，低成本模型已能覆盖绝大多数日常任务。
用大白话说＝就像超跑和家用车——大多数人上下班根本用不到超跑性能，花超跑的钱买家用车的活，迟早有人不愿意。
真正的分界线是什么？
德意志银行指出，低成本AI的竞争已超越"中美对立"叙事。Meta的Muse Spark、英伟达的Nemotron 3 Ultra、OpenAI的开源权重模型gpt-oss都站在低成本阵营。
报告原话："真正的分界线不是美国对中国，而是前沿专有模型对开源权重模型。"
这意味着→投资者如果还在用"中美AI竞赛"的框架看估值，可能看错了主要矛盾——压力来自开源阵营，不分国籍。
定价模式正在怎样转变？
各大AI开发商正从补贴式固定费率转向按用量计费，核心驱动力是IPO前的财务审查——亏钱补贴的阶段快到头了。
Uber据报道数月内就耗尽了AI代币预算，随后开始限制员工AI支出，德意志银行将此视为企业成本管控的早期信号。
这意味着→一旦按量付费铺开，企业客户会被迫算一笔账：日常任务花65倍的钱用前沿模型，到底值不值？
对AI公司估值意味着什么？
德意志银行并未预判前沿模型溢价会消失——它认为溢价会随每一代新模型持续向上迁移，始终存在。
但报告核心判断是：随着运营成本受到更多关注，市场对专有AI估值的重新审视可能比"DeepSeek时刻"后的短暂调整更持久。
这反映出一个更深的信号：2025年初DeepSeek冲击被市场快速消化，但这次成本压力是结构性的——不是一次事件，而是一个持续收窄的趋势。
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