经济学家警告美国两大指标亮红灯，衰退"随时可能到来"
Nashnova编辑部
这位经济学家是谁，为什么值得听？
图奥马斯·马利宁（Tuomas Malinen）是专注金融危机研究的芬兰经济学家，本周在其 Substack 专栏发出衰退警告。
他的核心判断：美国经济正站在衰退边缘，"底部随时可能塌陷"。
这意味着→ 他代表的是华尔街的少数派声音——目前亚特兰大联储预计三季度 GDP 增长 4%，多数分析师仍看好经济和 AI 热潮。
第一个红灯：企业破产数说明了什么？
截至今年 6 月的 12 个月内，美国新增破产申请超过 60 万件，同比增长 12%，为疫情以来最高。
马利宁承认，当前规模远低于 2008 年金融危机或互联网泡沫后的峰值。
但他强调的是趋势：从疫情后低点持续攀升，这条上升曲线本身就是警示。
用大白话说＝ 破产数还没到"危机级别"，但方向不对——在往坏的方向走，而且没停。
第二个红灯：私人部门收益率曲线在说什么？
马利宁关注的指标是：Baa 级企业债（评级中等、期限 20 年以上）的收益率，与银行最优惠贷款利率之间的利差。
用大白话说＝ 这条曲线衡量的是"借钱给企业的风险溢价"——当企业债利率追上甚至超过银行基准利率，说明市场觉得借钱给企业越来越危险。
目前这条曲线已接近"反转归零"，即企业债收益率即将超过银行最优惠利率。
这反映出 在过去三次衰退（新冠、2008 年、2001 年）之前，这条曲线都曾出现类似的由负转正走势——马利宁认为当前信号正在重复历史。
唯一的亮点——AI 热潮能撑多久？
马利宁框架中唯一的正向信号是 ISM 制造业新订单指数：7 月升至 56.7，连续第七个月处于扩张区间。
他将这一亮点归因于数据中心建设热潮的拉动。
但他的态度是审慎的：当前繁荣仅局限于极小的角落，且随时可能停止。
核心争议：表面繁荣下面有没有裂缝？
马利宁将 AI 繁荣与互联网泡沫相提并论，警告"一旦 AI 交易崩溃，美国经济极有可能骤然陷入衰退"。
他坦言无法给出衰退的具体时间表。
这意味着→ 他的核心逻辑不是"衰退明天就来"，而是：股市和经济数据的表面强劲，正在掩盖底层结构性裂缝——一旦 AI 叙事动摇，这道防线能否守住，是检验其判断的关键。
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