礼来Q2营收229.7亿美元大幅超预期，上调全年指引
Claire Weston
礼来第二季度营收229.7亿美元，超华尔街预期逾22亿美元，减重药Zepbound与糖尿病药Mounjaro双双放量是核心推力；公司同步上调全年营收指引至850亿–870亿美元，盘前股价涨约4%。
业绩到底超了多少？
营收229.7亿美元，比华尔街预期的207.3亿高出10.8%；调整后每股收益8.38美元，比预期6.01美元高出近四成。
这意味着→ 市场原本已经给了很高的预期，礼来仍然大幅跑赢，说明GLP-1药物（一类让人减少饥饿感、控制血糖的新型注射/口服药）的需求增速仍在加速，而非见顶。
盘前股价涨约4%，反映市场对这份成绩单的即时认可。
两款王牌药卖了多少？
Mounjaro（糖尿病适应症）全球营收99.4亿美元，同比增长91%；其中国际市场销售额同比大涨172%。
Zepbound（减重适应症）美国营收49.3亿美元，同比增长44%。两项数据均超分析师预期。
用大白话说＝ 光这两款药加起来，单季就贡献了近150亿美元，占礼来总营收的大约三分之二——礼来现在基本就是一家"GLP-1公司"。
海外市场为什么量价背离？
美国以外市场营收同比增长80%至86亿美元，销量增长113%，但实现价格下降了36%。
这意味着→ 量涨得比价跌得快，所以营收仍然大涨；但价格下滑的主因是Mounjaro被纳入中国医保，相当于以价换量进入全球最大的增量市场。
这反映出礼来在海外的策略：先用医保谈判拿到覆盖，把用药人群做大，再靠规模赚回利润。
新药Foundayo表现如何？
口服GLP-1新药Foundayo（4月刚获美国FDA批准）首季贡献9800万美元，略低于分析师预期的约1.03亿美元。
用大白话说＝ 一款刚上市一个季度的药做到近1亿美元，绝对值不差；但市场期望更高，因为口服剂型（不用打针）被认为能打开更大的患者群体。
这反映出口服GLP-1的放量节奏还在早期，后续季度的爬坡速度将是关键观察点。
全年指引调了多少？
全年营收指引上调至850亿–870亿美元，此前为820亿–850亿美元；调整后每股收益指引调整为35.50–36.50美元。
基础利润指引中值提升了2.78美元/股，但被当季并购费用3.03美元/股抵消——所以EPS指引上端反而略降。
这意味着→ 礼来对主营业务的信心在提高，但它同时在花大钱收购：今年已连续买下三家疫苗企业和一家迷幻药研发公司，用GLP-1的现金流为未来布局。
下半年最值得盯什么？
CEO戴夫·里克斯预计全球GLP-1用药人数将从去年底约2000万增至2026年底约3000万——半年内增长50%。
美国Medicare（联邦医保，覆盖65岁以上老年人）7月初正式开始报销肥胖症药物，礼来和竞争对手诺和诺德都将受益。
用大白话说＝ 下半年有两个关键验证：Medicare覆盖落地后实际有多少人用药，以及口服GLP-1赛道的竞争格局——这两件事将决定礼来的增长曲线是继续陡峭，还是开始变平。
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