礼来Q3营收244亿美元大超预期，上调全年销售指引至910-920亿美元
nashnova research
礼来第三季度营收244亿美元，超华尔街预期近18亿美元，随即将全年指引上调至910亿–920亿美元——减重与糖尿病双引擎仍在加速，而非见顶。
这份财报到底超了多少？
调整后每股收益7.48美元，比华尔街预期的6.26美元高出近20%。
营收244亿美元，高于分析师预期的226.1亿美元，差额接近18亿美元。
这意味着→ 市场对礼来增长速度的估算仍然偏保守，实际需求比"最乐观的共识"还要快一拍。
全年指引为什么敢往上调？
公司将全年营收指引从850亿–870亿美元大幅上调至910亿–920亿美元，中值一口气提了55亿美元。
但全年调整后每股收益指引微降至35–36美元（此前35.50–36.50美元），原因是季内并购产生了每股4.57美元的一次性费用。
用大白话说＝ 礼来对卖药更有信心了，但花钱买公司吃掉了一部分利润，所以"赚多少"的指引没跟着"卖多少"一起涨。
Mounjaro和Zepbound——谁是最大功臣？
糖尿病药Mounjaro（替尔泊肽，一种同时激活GIP和GLP-1两个受体的注射药）全球营收107.2亿美元，同比增长65%；其中国际市场同比大涨93%，是本季最大亮点。
减重药Zepbound第三季度营收53.5亿美元，同比增长49%，绝大部分来自美国市场。
这意味着→ Mounjaro的增长故事正从"美国独挑大梁"切换到"海外加速放量"，而Zepbound依然高度依赖美国——两款药的增长逻辑正在分化。
量涨价跌——这个趋势该怎么理解？
美国市场：产品销量增长41%，但实现价格下降7%；整体营收仍同比增长34%至151亿美元。
海外市场：销量增长76%，但实现价格下降29%；营收同比增长47%至93亿美元。
价格下降部分原因是去年与特朗普政府达成的药品定价协议；同时美国Medicare今年7月起通过临时试点覆盖GLP-1减重适应症。
用大白话说＝ 礼来在用"降价换量"打开更大市场——Medicare开始报销减重药，等于把支付方从个人腰包换成了政府保险，覆盖人群一下子扩大了。
口服药Foundayo——短板还是潜力？
今年4月获批的口服GLP-1减重药Foundayo（一种不用打针、直接口服的GLP-1药物），第三季度销售1.84亿美元，低于分析师预期的2.29亿美元。
这是上市后第二个完整季度，正与诺和诺德今年1月上市的口服竞品直接竞争。
这反映出 口服GLP-1赛道刚刚起步，Foundayo能否加速放量是下一季度财报的核心观察点。
并购扩张——礼来的钱花到哪去了？
季内宣布收购Merida Biosciences，方向是严重自身免疫和过敏性疾病的新型疗法。
并购产生的每股4.57美元一次性费用，是全年每股收益指引微降的直接原因。
这意味着→ 礼来正把GLP-1赚到的高利润转化为管线扩张——减重药的现金流在"喂养"下一代产品线。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。