欧盟附条件批准京东收购Ceconomy，承诺开放物流技术服务十年
nashnova research
欧盟委员会11月3日依据《外国补贴条例》附条件放行京东收购德国消费电子零售商Ceconomy，京东须以同等条件向竞争对手开放物流和技术服务，承诺期十年——这是该条例下首起以承诺结案的中资并购案，为后续中企赴欧收购立下监管模板。
欧盟为什么没有直接放行，而是附了条件？
欧委会认定京东获得了来自中国的优惠融资、税收优惠和补助，属于外国补贴。
这意味着→ 欧盟担心的不是京东"买不买得起"，而是收购完成后，京东用受补贴的物流和技术能力帮Ceconomy打价格战，挤压欧洲本土零售商。
用大白话说＝ 你拿了补贴练出来的本事，不能只给自己人用——要么也给对手用，要么这笔交易过不了。
京东答应了什么？
三项承诺构成救济框架：①集团内部交易（含融资）按市场价进行；②仓储物流服务以同等条件向第三方零售商开放；③技术服务同样以同等条件向第三方开放。
承诺有效期十年，由独立受托人监督，欧委会负责监管。
这意味着→ 京东未来十年在欧洲的物流和技术体系，不能变成Ceconomy的"专属武器"——竞争对手想用，必须能拿到同样条件。
这笔交易多大，京东拿到了多少股份？
2025年7月京东以每股4.6欧元现金发出要约，按此报价Ceconomy股权价值约22亿欧元。
追加接受期结束后，京东获得约59.8%股本和表决权；加上创始家族投资公司Convergenta保留的25.35%，双方合计持股约85.2%。
Ceconomy旗下MediaMarkt、MediaWorld和Saturn等品牌在11个欧洲国家运营1067家门店。
监管走了多久，中间发生了什么摩擦？
欧委会2026年5月28日立案深入调查，随后向京东发出理由声明。
2026年8月19日，中国司法部发布第8号公告，认定欧盟的跨境调查做法构成不当域外管辖，禁止任何组织和个人执行或协助执行。
这反映出中欧之间在"谁有权查中国企业的补贴"这个问题上存在根本分歧——京东案虽然以承诺落地，但这层紧张关系并未消除。
对后续中企赴欧并购意味着什么？
此前进入FSR深入调查的案件还有阿联酋e&收购PPF Telecom、阿布扎比国家石油公司收购德国科思创，两案也以附条件批准结案。
这意味着→ "附条件放行"正在成为FSR并购审查的常态模式——不是挡住交易，而是用承诺框架消除补贴优势。
用大白话说＝ 中企赴欧做大额收购，未来大概率要"带着承诺上路"：你的融资、物流、技术能力，凡是被认定受过补贴的，都可能被要求向竞争对手开放。京东这套十年承诺框架，就是第一个完整样板。
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