欧洲银行板块Q2涨21%，并购潮延续
Miles Bennett
欧洲银行指数二季度大涨21%，自2023年初累计涨幅已达约180%，中东停火、高利率与AI效率预期共同驱动，但季末加息预期收窄令后续动力存疑。
连涨14个季度里赢了13个——靠什么撑住的？
斯托克600银行指数二季度涨21%，仅次于科技板块，是欧洲表现第二好的板块。
这是连续14个季度中第13个正季度，累计涨幅约180%。这意味着→ 这不是一轮脉冲行情，而是持续近四年的趋势性修复。
驱动因素有四条线：中东停火协议落地降低地缘风险、利率维持高位直接撑息差、市场押注AI提升银行运营效率、以及意大利银行业并购升温。
欧央行加息——银行赚了，但窗口还剩多久？
欧洲央行6月时隔三年首次加息，直接利好银行核心贷款业务——利率越高，银行放贷赚的息差越厚。
但到季末，受油价下跌和行长拉加德偏鸽表态影响，市场对年内进一步加息的预期已收窄至不足25个基点。
用大白话说＝ 加息是银行这轮涨势最硬的底牌，但市场已经开始怀疑这张牌还能打多久。
估值涨了180%还算便宜吗？
板块当前预期市盈率(PE，即股价除以每股利润)约11.5倍，远高于五年均值约8倍；市净率1.48倍，也明显高于长期均值。
但即便如此，银行仍是欧洲所有板块中估值最低的。这意味着→ "便宜"是相对概念——和自己的历史比已经贵了，和其他板块比还是最便宜的。
美国银行分析师里迪·普拉萨德在研报中写道："估值仍便宜、仓位仍偏轻，可能存在进一步上行空间。"
并购潮——谁在买谁？
桑坦德银行季内市值超越印地纺(Inditex)，八年来首次成为西班牙市值最大上市公司。
意大利锡耶纳牧山银行因收购兴趣升温成为季度涨幅最大个股之一——联合圣保罗银行与Banco BPM均在争夺对该行的交易。
跨境并购同步推进：裕信银行继续推进收购德国商业银行，奥地利巴瓦格集团已同意收购爱尔兰永久储蓄银行。
下半年看什么？
Scope Ratings负责人马可·特罗亚诺称：高利率支撑了银行息差与盈利能力，抵消了资产质量面临的更大风险。
KBW分析师安德鲁·斯廷普森重申增持评级，认为估值大幅改善后，银行对收购同业更加开放是合理的。
用大白话说＝ 下半年的关键就一个字：息。加息预期能否重新走阔，决定银行板块这轮涨势是延续还是到顶。
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