欧洲防务股回撤30%，联博抄底德国坦克供应链

欧洲国防板块近期出现大幅回撤，在北约成员国承诺将国防支出提高至国内生产总值5%的刺激下，斯托克斯欧洲航空航天与国防总市场指数在2025年大涨56.5%。然而，由于投资者对国防支出落实风险产生动摇，部分防务股票已较去年高点下跌20%至30%。作为欧洲防务扩张核心的德国，其国防预算延迟和采购官僚主义阻碍了军工合同的推进。这导致部分德国防务股的市盈率从35倍以上的高位倒退至20倍左右。

全球资产管理公司联博（AllianceBernstein）认为，市场此前的过热情绪已经降温，估值回落为长期军事支出题材提供了更具吸引力的切入点。联博目前重点看好德国巴伐利亚的防务支柱企业Renk。该公司是坦克变速箱的全球市场领导者，主要为坦克、军舰及其他战斗车辆生产发动机、齿轮箱和特种零部件。

联博投资组合经理Marcus Morris-Eyton表示，Renk的优势在于其以售后市场为核心的商业模式。与一次性销售、补库结束即告一段落的武器弹药贸易不同，Renk在卖出坦克变速箱后，将获得长达10到20年的高利润售后维护机会。这种长周期业务模式具备长达20年的业绩可见度，在当前欧洲国防采购陷入纠纷、板块整体逆转的背景下，表现出更强的确定性。