欧洲奢侈品估值创十年新低，中国需求复苏遥遥无期
nashnova research
爱马仕与LVMH季报双双不及预期，两家公司股价年内均累计下跌约40%，远期市盈率跌至十年最低——中国富裕消费者的收缩正在重新定价整个板块。
估值跌到了什么程度？
LVMH远期市盈率降至约16倍，为十年来最低；爱马仕约27倍，较疫情后峰值70倍大幅回落。
两家公司股价年内均累计下跌约40%。
这意味着→ 市场已经把"奢侈品=抗周期"这个定价逻辑打掉了，现在给的是周期股的估值。
为什么中国市场这么关键？
核心压力来自中国富裕消费者的支出收缩：房地产危机、金融市场低迷、境外财富征税政策三者同时压制高端消费意愿。
开云集团同日发出警示，旗下古驰销售额未达预期，印证中国消费低迷不是单家公司的问题，而是整个板块的系统压力。
用大白话说＝ 中国买家过去是全球奢侈品的增长引擎，现在这台引擎熄火了，板块就失去了最大的涨价底气。
爱马仕的"抗周期神话"为何也失效了？
爱马仕季度销售不及预期，股价单日下跌4.9%，主要拖累正是中国市场。
伯恩斯坦分析师梅塔指出，投资者已对爱马仕历来被视为抗周期的商业模式失去信心——过去那些漫长等待名单和稀缺策略，并没能隔绝宏观下行的冲击。
这反映出 当经济收缩足够深、足够广时，连最顶端的品牌也无法独善其身。
估值这么低，为什么没人抄底？
分析师梅塔表示："当前估值同时反映了业绩的疲弱与宏观环境的恶化。"LVMH的走势在很大程度上取决于中国经济能否重回增长轨道。
彭博情报分析师艾特肯补充了另一层风险：法国社会动荡——"计划中的示威游行威胁到门店客流与旅游消费"，对爱马仕构成进一步压力。
中东战事引发通胀压力，并扰乱了迪拜等购物枢纽的客流，令海外消费渠道也在收窄。
用大白话说＝ 便宜不等于值得买——估值低是因为利空还在累积，投资者看不到转折点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。