欧洲迎三年来最佳财报季，高通胀与贸易壁垒令后期承压

彭博行业研究数据显示，2026年第一季度欧洲企业迎来三年来最佳财报季。MSCI欧洲指数每股收益同比增长7.5%，远超市场预期的2.5%，创2023年一季度以来最快增速。尽管数据亮眼，但利润激增主要由能源与科技巨头拉动，随着经济前景恶化和冲突持续，这一势头难以维持。

霍尔木兹海峡关闭推高了大宗商品价格，直接增厚了英国石油、道达尔和挪威国家石油的交易利润。欧洲能源板块一季度利润激增22%，远超5.6%的预期。其中权重最大的壳牌虽产量下滑，但受油气价格暴涨推动，净利润环比翻倍，创两年来新高。

科技板块同样超出预期。半导体行业持续受益于人工智能领域的强劲支出，阿斯麦预计将贡献今年欧洲科技行业50%以上的盈利增长。高盛策略师Peter Oppenheimer指出，自伊朗冲突爆发以来，欧洲企业盈利预期的上调几乎完全由能源、基础资源和化学品驱动，呈现高度集中的特征。

相比之下，奢侈品和汽车制造企业表现疲软，正遭受关税壁垒、中国同行竞争及通胀压低消费意愿等多重打击。彭博行业研究认为，利润增长过度集中意味着欧洲整体增长动能随时可能消退。

即使是当前表现最好的行业也面临瓶颈。巴克莱银行分析师Lydia Rainforth指出，多国政府控制零售油价的政策将压缩能源巨头的利润空间。同时，阿斯麦在极紫外光刻机领域的垄断地位，也使其极易受到针对中国客户的出口管制、客户过度集中及行业周期性的多重影响。在全球经济放缓、汇率逆风和美国追加关税的背景下，欧洲企业的超预期表现恐难以为继。