Fabrinet季报创纪录并启动第11厂房，Q2指引营收最高16.5亿美元
nashnova research
光电代工龙头Fabrinet首财季营收14.74亿美元、同比增51%均创历史新高，Q2指引上探16.5亿美元再超预期，数据中心光互联正把这家泰国工厂推入产能军备赛。
这份季报到底有多强？
首财季营收14.74亿美元，同比增长51%，高于公司自身指引及华尔街预期的14.1亿美元。
调整后每股收益4.34美元，同样创历史纪录，超出分析师预期的4.20美元。
毛利率12.1%，略低于去年同期的12.3%，但高于市场预期的12%。这意味着→ 增长并没有以牺牲利润率为代价，规模效应正在兜底。
盘后股价大涨13.5%至337.21美元——此前正常交易时段收跌3.9%，市场在盘后彻底翻转了情绪。
谁在驱动这轮增长？
数据中心产品收入7.77亿美元，同比增78%、环比增16%，占总营收53%，是增速最快的板块。用大白话说＝ 超过一半的钱来自数据中心，这已经不是"多元业务"，而是一架单引擎飞机。
通信基础设施光学与网络产品收入4.44亿美元，同比增35%；汽车、工业及其他专业市场收入2.53亿美元，同比增20%——其他板块也在涨，只是被数据中心的光芒盖住了。
CEO格雷迪指出，多轨道互联（multi-rail，多条光路并行传输数据）和光学电路交换（OCS，用光信号替代电信号做网络交换）两个项目"才刚刚起步"。这意味着→ 当前的78%增速还没有吃到这两块新需求。
下一季度还能涨吗？
Q2营收指引16亿至16.5亿美元，non-GAAP每股收益4.77至4.92美元，均超华尔街预期。
管理层预计增长仍由数据中心领跑，通信基础设施及汽车工业板块也将实现环比和同比增长。
CFO斯韦尔哈表示Q2利润率将有所改善，"效率提升和规模效应将推动利润率的边际改善"——与上季度强调季节性压力的口风形成对比。这反映出管理层对产能消化的信心在升级。
产能扩张有多激进？
泰国春武里园区的第10号厂房预计明年1月完工，届时将为全球产能增加逾50%。
紧接着启动第11号厂房建设，新增约150万平方英尺面积，带来约30亿美元增量营收产能——是公司迄今最大的单次扩产。
同时在美国硅谷完成圣克拉拉新址购置，"使硅谷产能增加了一倍以上"。用大白话说＝ Fabrinet在押注：数据中心对光模块的需求不是一个周期高点，而是一条持续上升的曲线，所以它敢同时在泰国和美国两头加码。
现金流撑得住这种扩张吗？
季末持有现金及短期投资7.57亿美元，经营性现金流2100万美元，资本支出1.59亿美元（含7700万美元圣克拉拉新址收购款），自由现金流为流出1.37亿美元。
这意味着→ 这个季度自由现金流是负的，扩产正在大量吃现金。但负现金流主要由一次性地产收购拉动，剥离这笔7700万后，核心资本支出约8200万美元，压力可控。
GAAP净利润1.03亿美元，其中包含一笔2100万美元的非现金未实现亏损（Raytek少数股权投资相关）及2000万美元的"支柱二"（Pillar Two，经合组织全球最低税率框架）补充税拨备——这两笔都是非现金项目，不影响实际经营。
往后看，关键验证点是什么？
NPO（近端封装光学，把光模块贴近芯片以缩短信号距离）预计本财年下半年开始贡献营收；CPO（共封装光学，把光模块直接封装在芯片上）"似乎还要更远一些"。
Building 10明年1月完工、Building 11随即开建——后续季度能否持续将新增产能转化为营收，是验证增长逻辑的核心节点。
汇率波动仍是毛利率的最大变量，CFO斯韦尔哈专门点出了这一风险。用大白话说＝ 工厂在泰国、客户付美元，泰铢汇率一动，利润率就跟着晃。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。