美联储换帅迎来沃什时代，市场转向押注12月加息

Kevin Warsh正式接掌美联储，债券投资者预计新管理层将优先维护抗通胀信誉，而非顺应总统特朗普的降息诉求。受伊朗战争引发2023年以来最大通胀飙升影响，交易员目前认为美联储几乎必然在12月前开启加息。这一预测较三个月前的降息预期发生根本性逆转。中东局势动荡、美国经济韧性以及人工智能投资热潮推高股市，共同加剧了通胀长期高于2%目标的风险。

美债市场已对此定价，两年期美国国债收益率周五攀升至4.14%，创一年多新高，高出美联储基准利率上限近40个基点；三十年期收益率一度触及5.2%，创2007年以来最高水平，后回落至5.06%。多数美联储官员正放弃宽松立场。此前主张降息以保护劳动力市场的理事Christopher Waller周五表示，美联储下一步行动是加息的概率已与降息相当。

尽管特朗普曾多次施压要求降低借贷成本，但在Kevin Warsh上周五宣誓就职时，特朗普公开表态希望其独立领导美联储。部分投资者已开始调整策略，Capital Group投资组合经理Chitrang Purani表示，随着收益率上升和加息预期被消化，短期国债吸引力增加，但新任管理层的政策反应机制与以往不会有实质倒退，实际加息门槛依然较高。本周市场将密切关注副主席Philip Jefferson、纽约联储行长John Williams的讲话，以及两年期、五年期和七年期国债的拍卖需求。