美联储加息预期消化 美债上涨 美元升至去年11月高位
Miles Bennett
美国国债周二全线上涨，两年期收益率降至4.20%；美元同日升至去年11月高位——市场正在同时消化加息预期见顶和全球央行政策分化这两股力量。
美债为什么突然有人买了？
两年期收益率下跌约3个基点至4.20%，10年期同步小幅回落。
买盘来自两个方向：科技股普跌引发避险资金涌入国债，以及国际油价持续下跌缓解了通胀压力。
这意味着→ 油价跌 → 通胀预期降 → 市场对美联储继续加息的押注减弱 → 债券价格回升。
加息预期到底消化到什么程度了？
加拿大皇家银行策略师Izaac Brook指出：市场已基本充分反映更鹰派的美联储前景。
经通胀调整后的两年期实际收益率，已升至2024年9月美联储开启降息周期以来的最高水平。
利率互换市场显示，投资者预计到2027年年中累计加息约45个基点，较此前有所回落。用大白话说＝市场从"还会大幅加息"退回到"差不多就这些了"。
690亿美元拍卖，需求怎么样？
财政部标售690亿美元两年期国债，中标收益率4.189%，低于市场预期——这意味着→ 买家出价更高，需求强劲。
不过该收益率仍是2025年1月以来两年期拍卖中的最高水平。
富国银行策略师Angelo Manolatos认为，在市场已定价近50个基点加息的背景下，部分投资者觉得两年期国债开始具备配置价值。
中长端异动跟SpaceX有什么关系？
本周早些时候，五年期和10年期收益率一度升至至少一周高位，但当时油价已在回落——走势看起来"不合常理"。
部分交易员认为，这与SpaceX近期启动的250亿美元债券融资有关：投资者提前做利率对冲，对中长端形成短暂上行压力。
用大白话说＝一家巨头企业大规模发债，周边投资者先调仓避险，连带推高了国债收益率。本周财政部还将继续发行五年期和七年期国债。
美元为什么同步走强？
彭博美元即期指数周二涨0.36%，升至去年11月以来最高；年初至今累计涨约1.7%。
瑞穗策略师Jordan Rochester表示，美元往往在加息周期启动前提前走强，市场正认真考虑美联储最快9月开启新一轮加息。
这反映出全球央行政策路径的持续分化：欧央行被下调加息押注、欧元跌至一年低位；日元因日本央行收紧步伐不足而承压，市场担忧日本政府再度干预汇市。
接下来看什么？
上周议息会议上，新任主席沃什释放鹰派信号，强调控制通胀仍是首要任务，多位官员预计年内仍需进一步加息。
这意味着→ 债市和汇市对加息路径的重新定价已同步启动，但方向尚未锁死。
美元能否维持强势、美债收益率会否继续回落，最终取决于后续通胀数据与美联储的下一步信号。
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