富士康Q2财报会聚焦AI机架出货、苹果与电动车进展
Nashnova编辑部
富士康7月合并营收首破9000亿新台币，Q2财报会将围绕AI机架出货节奏、苹果可折叠iPhone独家组装及电动车首次量产交付三大看点展开，每一项都可能重新定价其增长曲线。
AI服务器还能再涨吗？
AI服务器已占富士康云端与网络分部营收超过50%，且需求持续大于供给。这意味着→ 这个品类已从"新增长点"变成了主引擎。
市场最关心三件事：下一代GPU机架能否环比继续增长、良率是否稳定、新旧平台切换时会不会出现出货空窗。
用大白话说＝ 新芯片上线时，旧产线减速、新产线爬坡，中间那段空档最容易砸业绩。
"寄售"和"买卖"两种模式，为什么投资者要在意？
富士康服务器业务同时采用买卖模式（自己采购元器件再卖整机）和寄售模式（客户提供关键零件，富士康只负责设计和组装）。
高度定制的ASIC服务器（为特定客户专门设计的AI芯片服务器）因为没有公开定价，更适合寄售——富士康少背库存，但账面营收会变小。
这意味着→ 如果寄售比例继续上升，营收总额看起来会"缩水"，但毛利率反而可能改善。投资者需要拆开看，不能只盯营收数字。
可折叠iPhone真的由富士康独家组装？
据业界传闻，可折叠iPhone将由富士康独家组装，关键零部件预计Q3开始出货，产品有望年底前发布。
关键变量是零部件能否按时到位、量产良率能否顺利爬坡——折叠屏的铰链和柔性屏幕历来是良率杀手。
如果独家组装落实，这意味着→ 富士康在苹果新品周期里的议价权和利润弹性都会提升一个台阶。
印度建厂，到底在分散什么风险？
2026年印度在iPhone整体组装中的份额已接近25%，富士康仍是印度最大的iPhone组装商，但塔塔集团追赶势头明显。
塔塔电子近期被报道意外泄露苹果机密数据，竞争格局是否因此生变，市场仍在观察。
用大白话说＝ 富士康通过印度、越南乃至美国分散产能，本质上是在为中美关税反复变动买保险，同时也在和本土对手抢地盘。
电动车从PPT走到了马路上？
富士康与宾尼法利纳（意大利设计公司）联合开发的ASX VR-e纯电SUV，将于Q4在新西兰和澳大利亚上市。
这是富士康CDMS模式（合约设计与制造服务——用大白话说＝ 帮别的车企从设计到量产一条龙代工）首次走完全流程。
这反映出电动车业务已从概念验证进入实际交付阶段，下一步市场看的是能否拓展到欧洲等更大市场。
赚的钱去哪了？盈利质量怎么看？
近期财报呈现营收增速快于毛利率改善的规律。这意味着→ AI服务器单价高，拉大了营收分母，毛利率被"稀释"。
但受寄售占比提升、产品组合优化及自制零部件比例上升支撑，毛利率与营业利润率已连续数季逐步改善。
2026年资本开支将较2025年增长逾30%，主要投向美洲产能、自动化及核心制造升级。用大白话说＝ 现在花的钱是在为未来两三年的产能和利润买单，短期利润会承压，长期看的是这笔钱能不能转化成订单。
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