GameStop悄然增持eBay至近10%，科恩坚持收购
Miles Bennett
科恩到底做了什么？
GameStop已将对eBay的持股比例增至近10%，较此前几乎翻倍。
这意味着→ 科恩不是在口头施压，而是在用真金白银持续加注，把自己锁死在这笔交易上。
今年5月，他曾提出560亿美元现金加股票的收购要约，被eBay董事会正式拒绝。
拒绝理由有三：融资安排存疑、合并后杠杆过高、科恩个人激励机制不合理。
被拒之后，科恩怎么接招？
科恩撤回了一项最高可向其支付350亿美元的奖金计划——这正是eBay董事会批评的焦点。
用大白话说＝ 对方说你的激励方案不合理，他就直接把最大争议点拿掉，消除谈判障碍。
他同时重新组建了当年帮他夺取GameStop控制权的原班法律和公关团队。
科恩已开始接触eBay的主要股东，了解立场，并表示"不排除直接向股东发起要约"。
eBay自身经营得怎么样？
过去五年，eBay运营支出增长26%至56亿美元，同期运营利润却下降14%至22亿美元。
这意味着→ 花的钱越来越多，赚的利润反而在缩水——这是科恩"激进降本"逻辑的核心依据。
但另一面：在现任CEO伊安诺内六年任期内，eBay股价累计上涨逾两倍，市值接近历史高点约500亿美元。
部分分析师认为eBay市场增长有所改善、资本配置审慎——这让"需要被收购整改"的叙事并非无争议。
科恩打算怎么改造eBay？
核心蓝图是激进降本：将运营支出压缩至与他创立的宠物电商Chewy及竞争对手Wayfair相当的水平。
用大白话说＝ 科恩认为eBay花钱太多、效率太低，他想把它变成一家"花小钱办大事"的公司。
科恩曾致信现任CEO伊安诺内寻求会面，但被拒绝。
他的原话："这本质上是股东在投票，决定他们想让谁来经营这家公司——是我，还是现任CEO。"
这场对峙走向何方？
科恩明确保留所有选项，包括绕过董事会、直接向股东发起要约。
这反映出他在复制当年拿下GameStop的路径：先建仓、再施压、最终由股东定夺。
关键验证节点是eBay年度股东大会——科恩能否在此之前积累足够的股东支持，将决定这场博弈的走向。
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