德国政府考虑向意联银行出售德商行股权
Nashnova编辑部
据彭博社报道，德国政府高级官员正考虑将所持德商行12.7%股权出售给意大利联合信贷银行，前提是两行就联合战略达成共识——这意味着柏林对这桩欧洲数十年来最大银行并购的态度，正从明确拒绝转向有条件放行。
德国政府为什么突然松口了？
此前柏林明确拒绝出售，但意联银行已通过要约收购拿到接近50%的投票权，事实上已掌握多数。
这意味着→ 政府即便不卖，也挡不住意联银行控股；与其被动旁观，不如用股权换条件。
部分官员的逻辑：只要价格合适、且附带保障德商行未来发展的条款，主动出售比被架空更划算。
卖了之后，谁说了算？
若交易成行，意联银行持股将从接近50%升至逾60%，CEO奥尔切尔（Andrea Orcel）将获得多数控制权。
德国政府目前是德商行第二大股东，在监事会占两个席位。
用大白话说＝ 柏林想在"挡不住"的局面里，用出售换一张长期承诺——让德商行继续在德国经济融资中扮演重要角色。
谈判卡在哪里？
德商行CEO奥洛普（Bettina Orlopp）反对奥尔切尔大幅削减德商行国际网络的计划，双方在战略方向上互不退让。
柏林开出的最关键前提：德商行现任管理层必须先背书意联银行的方案，政府才愿谈出售。
这意味着→ 两位CEO之间的分歧，实际上成了整桩并购能否推进的核心卡点。
这笔交易值多少钱？
意联银行此前提出以0.485股自身股份换购每股德商行股票，按上周五收盘价计算，对德商行估值约446亿欧元（约517亿美元）。
德商行当前市值约430亿欧元，股价约每股40欧元，接近近二十年高位——约为德国政府两年前减持时价格的三倍。
德国政府已拒绝上述要约价格；约17.6%的德商行股东已接受换股方案。
接下来看什么？
两位高管近期已启动谈判，但目前主要讨论监管层面的技术细节，战略共识尚未松动。
若奥尔切尔在要约结束后12个月内以更高价格购入更多股份，可能须向已接受要约的股东补偿差价。
用大白话说＝ 这桩欧洲最大银行并购的命运，最终取决于德商行管理层愿不愿意点头。
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