AI全球营收首次连续两季超数据中心折旧成本
Alina Collins
"刚好过线"到底是什么意思？
AI行业的钱终于比花掉的设备折旧多了——但只多一点：250亿 vs 210亿美元，刚过门槛。
这意味着→ AI不再是纯烧钱，开始能"养活"自己的硬件账单，但离真正赚钱还很远。
用大白话说＝ 折旧（把买服务器、芯片的大笔支出分摊到每个季度的成本）占掉营收的三分之二以上，电费、人工、利息还没算。
创始人阿齐姆·阿扎尔（Azeem Azhar）的原话很关键："如果大幅跨越这道门槛，说明你可能留下了太多机会。" 言下之意——现阶段贴着线走才正常。
六年折旧的假设靠谱吗？
报告假设GPU等设备用六年来摊销成本，部分投资者认为太乐观——芯片迭代太快，旧硬件可能几年就贬值。
知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）曾称低估折旧是"现代最常见的欺诈手段之一"。
但实际数据讲了另一个故事：英伟达H100芯片租价仍是发布时的约80%，过去一年因新款Blackwell供不应求，H100价格反而涨了。
AWS CEO马特·加曼（Matt Garman）今年2月说，用了六年的英伟达A100服务器至今没退役，因为需求太旺。这意味着→ 旧芯片并没有像怀疑者预期的那样快速贬值。
用户在往便宜的模型跑吗？
OpenRouter平台数据显示，谷歌、OpenAI、Anthropic三家的token请求占比从2025年6月的72%降到2026年6月的33%。
开源模型和中国AI模型（如DeepSeek）正在接走更多流量。
用大白话说＝ 高频用户把简单任务搬去了更便宜、更快的模型——不一定说明头部公司不行了，但它们维持高定价的难度在上升。
7250亿美元的资本支出赌注能赢吗？
Meta、Alphabet、微软和亚马逊今年AI基础设施资本支出计划合计7250亿美元。
这反映出 四大科技巨头在押注：AI营收增速能持续跑赢这笔史无前例的支出。
报告同时警告，更多融资风险正通过租赁、债务、股权向资本市场转移，新兴云服务商（neoclouds，专做AI算力出租的新公司）尤为突出。
用大白话说＝ AI行业刚刚证明自己能养活折旧账单，但账单还在急剧膨胀——未来几个季度，营收增速能不能跟上支出增速，是市场验证的核心命题。
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