全球AI交易降温，中国科技股成最大输家

nashnova research

今天发布阅读约 3 分钟

科创50指数半年内累计下跌近40%，成为全球表现最差的主要科技指数；外资三季度经沪深港通净流出约900亿元人民币，高估值从推手变成了拖累。

跌了多少？跟谁比最惨？

科创50指数本半年累计跌近40%，创业板指同期跌36%——两个数字均为全球主要科技指数之最。

这意味着→ 同一波AI降温，纳斯达克和韩国市场也在跌，但中国A股承受的冲击最为剧烈。

上半年科创50曾大涨约75%，估值一度突破80倍前瞻市盈率（用未来一年预期利润算出的股价倍数）。用大白话说＝涨得最猛的，摔得也最重。

今年4至6月外资大举涌入，押注北京政策支持与全球AI景气周期。

三季度风向逆转：外资经沪深港通净流出约900亿元人民币（约135亿美元），抹去了二季度逾半数净流入。

这意味着→ 二季度外资集中涌入形成的筹码结构偏重，一旦情绪转向，抛压比其他市场更集中。

芯片企业摩尔线程和沐曦集成电路股价均较高点腰斩。

长鑫存储（CXMT）7月上市后较高点跌27%；8月上市的机器人企业宇树科技较高点跌约50%。

这反映出市场对AI硬件和机器人赛道的盈利预期正在被大幅下修——越晚上市、估值越高的公司，回撤越痛。

Gavekal Capital投资组合经理米罗诺夫指出，股权融资是中国AI企业的"默认融资渠道"，部分原因是这些企业在全球债券市场的发债成本较高。

今年A股IPO合计募资约370亿美元，创三年新高，其中科技企业贡献逾三分之一。

这意味着→ 如果股价持续低迷，企业的融资管道会收窄。用大白话说＝股票卖不出好价钱，靠上市融钱这条路就走不通了。

经历本轮下跌后，科创50前瞻市盈率仍超40倍，远高于韩国综合指数的不足5倍和纳斯达克100的21倍。

GAM基金经理科尔特西表示："当前水平只是技术性回调，并非价值买点。要出现真正的低估，还需再跌30%至50%。"

这意味着→ 即便大跌四成，横向对比全球同类指数，科创50的估值仍然不便宜。

中国金融监管机构已召开会议讨论市场稳定措施，并要求"国家队"加快增持节奏。

即将到来的三季度财报季是关键验证节点——企业盈利能否兑现，将决定当前估值是"贵"还是"合理"。

用大白话说＝政策托底能缓冲下跌速度，但真正止跌要靠企业自己赚到钱。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。