高盛将韩国KOSPI 12个月目标价下调25%
nashnova research
高盛将KOSPI目标价从12,000点砍至9,000点，降幅25%——但仍认为当前价位隐含逾60%上行空间，市场定价的悲观程度已超出基本面。
高盛为什么突然大幅砍目标价？
触发因素是AI交易逆转引发的市场抛售，KOSPI自6月高点已累计跌超35%。
这意味着→ 韩国股市从年内全球最热门市场之一，滑落为全球估值最低市场之一。
高盛策略师蒂莫西·莫（Timothy Moe）等人在10月25日报告中称，下调是为了"纳入更保守的市场定价假设"，但仍认为当前水平风险回报具有吸引力。
KOSPI现在到底有多便宜？
12个月远期市盈率（用未来一年预期利润算出的估值倍数）已跌至约4倍，为2006年以来18个主要市场最低。
用大白话说＝ 韩国股市的整体估值大约只有印度尼西亚的一半——一个主要经济体卖出了新兴小市场的价格。
高盛认为"市场正在定价一个过度悲观的基本面前景"，修订后的目标价较当前水平仍隐含逾60%的上行空间。
芯片股为什么是核心压力来源？
三星电子和SK海力士使KOSPI成为AI交易的晴雨表——AI涨它就涨，AI退它就退。
投资者对AI基础设施大规模资本开支的可持续性产生疑虑，同时融资成本上升、回报信号不足，抛售从科技板块蔓延至整个市场。
高盛估计，当前半导体板块估值隐含2027年行业盈利下滑65%——高盛认为这一情景过于悲观。
芯片以外的板块情况如何？
存储器以外的板块约占指数权重的一半，目前以7.6倍远期市盈率交易。
这意味着→ 不只是芯片股被砸，整个韩国市场都被AI退潮的情绪拖入低估值区间。
这反映出市场的恐慌已经从"AI可能过热"扩散为"韩国整体基本面不行"——高盛认为这种定价过头了。
高盛还看好韩国哪些方向？
高盛仍偏好电力、工业、公司治理改善相关股票，以及受益于韩国内需复苏和韩流文化的企业。
用大白话说＝ 高盛的判断是：芯片的悲观情绪被过度外推到了全市场，非芯片板块的结构性机会仍在。
关键变量仍是AI资本开支前景能否重新获得市场信心——这决定了极低估值是"价值陷阱"还是"捡便宜的窗口"。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。