高盛：能源瓶颈将拖慢AI竞赛，2026至2031年相关资本开支达7.6万亿美元
nashnova research
高盛警告全球AI算力扩张正撞上电力供应的硬天花板，预计2026至2031年相关资本开支达7.6万亿美元，但电网审批拖延和债务膨胀可能让这笔钱花得更慢、回本更晚。
电力为什么会成为AI的"永久性瓶颈"？
高盛预计2025至2030年间，全球数据中心电力需求将增长170%，其中超过60%的增量来自美国。
该行数字基础设施业务负责人托夫斯基直言："电力可能是永久性瓶颈。"
这意味着→ AI技术本身跑得再快，如果电跟不上，算力就无法真正落地——瓶颈不在芯片，在插座。
电网排队有多拥堵？
美国目前约有2600吉瓦的发电和储能项目排队等待并网，超过现有电网装机容量的两倍。
用大白话说＝ 想上网发电的项目排了一条长队，队伍比整个电网还长一倍，但大部分可能永远排不到。
从申请并网到商业运营，中位时间约五年；今年1月以来已有86个项目被取消或大幅推迟，其中76个直接因居民反对而搁浅。
这反映出 AI基础设施的真正卡点不是技术审批，而是地方社区的接受度。
7.6万亿美元怎么花、谁来借？
高盛估算2026至2031年间，计算、数据中心及电力基础设施的全球资本开支总额达7.6万亿美元。
这笔钱高度依赖举债：预计2027年全球超大规模云服务商（hyperscaler，指亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等巨型云平台）债务发行将达4200亿美元，较2026年增长逾60%。
这意味着→ 如果建设延期，债务利息照付、收入却推迟，财务压力会成倍放大。
借钱的不只是科技巨头？
超大规模云服务商仅占AI生态系统信贷融资总量的40%。
用大白话说＝ 外界把目光盯在几家大厂身上，但整条产业链——从芯片供应商到电力承包商——都在大举借贷，风险敞口比表面看到的宽得多。
公用事业为什么成了意外赢家？
高盛指出，AI热潮正把传统上增长缓慢的公用事业公司变成重要受益方，预计2026至2030年间公用事业资本支出计划达1.3万亿美元。
科技巨头也在考虑直接出资建设发电、输电及电力基础设施。
这反映出 当电力成为最稀缺资源时，谁手里有电，谁就掌握AI竞赛的入场券。
建设放慢一定是坏事吗？
高盛同时提示：较慢的部署速度或有助于避免过度投资，给实际需求留出追上支出的时间。
但对于在尚未锁定电力供应前便大举投入的企业，能源瓶颈带来的风险已切实存在。
这意味着→ 慢一步未必输，但没电就冲锋的人，可能最先倒下。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。