高盛研究主管：AI投资缺乏经济合理性，已催生双重泡沫
Taylor Wilson
高盛资深研究主管科维洛明确看空AI投资，认为数万亿美元基础设施支出缺乏经济回报支撑，已在公开和私募市场催生双重泡沫——这直接动摇AI板块当前的估值逻辑。
他到底在说什么？
高盛资深研究主管吉姆·科维洛（Jim Covello）公开表态：当前AI投资前景明确悲观。
他的核心判断只有一句话——企业级AI无法大规模替代人工，所以砸进去的数万亿美元基础设施投资，算不出合理的经济回报。
这意味着→ 这不是说AI技术不行，而是说花的钱和赚回来的钱对不上，投资逻辑本身有根本性缺陷。
"双重泡沫"是什么意思？
科维洛把当前AI市场拆成两个泡沫：公开市场的"盈利泡沫" + 私募市场的"估值泡沫"。
用大白话说＝ 上市公司股价里包含了"AI会大赚"的预期，但利润还没兑现；一级市场的AI创业公司估值飞涨，但商业模式同样站不住脚。
这反映出一个更深层的问题：钱已经花出去了，但花钱的理由还没被验证。
这对AI板块意味着什么？
科维洛的逻辑直接指向AI基础设施板块（芯片、云计算、数据中心）的估值支撑。
这意味着→ 如果企业级应用最终无法兑现"规模化替代人工"的预期，数万亿美元资本开支的回报逻辑就要被重新审视。
用大白话说＝ 现在市场给AI硬件公司的高估值，建立在"下游客户会持续砸钱"的假设上；一旦客户发现砸钱不划算，整条链的定价基础都会松动。
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