高盛维持标普500年底目标8000点，散户交易降至五年低位

nashnova research

2026-10-25发布阅读约 4 分钟

散户股票交易量自去年末累计下降45%，占美股成交量从15%降至9%，接近2020年以来最低；但高盛仍维持标普500年底8000点目标——短线资金退潮的同时，家庭长线买盘正在接棒。

散户交易量为什么大幅缩水？

高盛策略师斯奈德数据：散户交易量自2025年末累计降45%，自夏季以来降20%。

个人投资者目前占美股总成交量约9%，去年末还是15%。这意味着→ 散户从"每七块钱占一块"缩到"每十一块钱占一块"，短线参与度回到五年前水平。

高盛将降温归因于三件事：消费者信心走弱、能源价格上涨、家庭财务压力加大——经济学家预计2026年实际个人收入仅增长1%，储蓄率已降至约4.1%。

高盛维持标普500 2026年底8000点、未来12个月8700点目标，较报告基准价7663点分别约涨4%和14%。

关键逻辑：短线交易缩水≠长线资金离场。用大白话说＝散户少刷手机下单了，但每月定投、退休账户里的钱还在稳定流入。

美联储数据显示，2026年上半年美国家庭买入8400亿美元美股；今年股票基金和ETF净流入约3500亿美元。这反映出家庭的"慢钱"正在替代散户的"快钱"。

家庭直接持有美国上市公司股权的42%；加上基金和退休账户间接持有，家庭控制多数股份。

高盛估算家庭持有约65万亿美元股票资产：直接持股41万亿、共同基金10万亿、退休账户10万亿、ETF 5万亿。

持股高度集中：最富10%家庭拥有87%的家庭股票资产，最富1%占47%。这意味着→ 市场的"压舱石"实际上是富裕家庭的长期配置，而非散户短线行为。

高盛认为近几个月大型IPO带来的财富效应，可能进一步支撑了富裕投资者的持续买入。

投机虽降温，但远未消失——高盛追踪仙股、亏损公司和高估值股票的投机指标仍处于1995年以来历史区间的80分位。

散户活动正向杠杆ETF、期权和预测市场转移：9月预测市场月度交易量达780亿美元，一年前仅50亿美元；散户期权交易过去一年几乎翻倍。

但斯奈德指出，这些替代渠道相对整体股票交易仍较小。用大白话说＝散户不是不赌了，而是换了桌子——但新桌子还比较小，真正拖累股票成交量的还是信心和钱包。

高盛预计2027年美国公开股票净供给将出现2000年以来最大增幅，包括内部人禁售期到期后可售股份。

企业正从股票净买家变为净卖家——2026年上半年美国公司合计净发行1750亿美元股票。这意味着→ 市场将面临更多"新货"涌入，需要有人接盘。

高盛假设家庭需求2027年仍将健康，靠劳动力市场相对稳定和利率小幅下降支撑。该行预计标普500每股收益：2026年375美元、2027年415美元、2028年460美元。

对冲基金层面，其多空组合上周四单日跌4.2%，为十年最大单日跌幅之一；总杠杆率虽大幅下降，仍高于五年区间的90分位。这反映出投机性资金正在退潮，家庭长线需求能否持续接住企业扩大的股票供给，是这轮行情最核心的验证变量。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。