高盛：微软AI变现路径渐明，股价创近18年最大单日涨幅
Alina Collins
微软股价单日飙涨17.5%至458美元，创近18年最大涨幅；高盛分析师称其AI投入已具备多元变现路径，将目标价上调至640美元，隐含约64%上行空间。
这轮暴涨的导火索是什么？
微软周三财报显示，云业务增速创2022年以来最快，AI及计算服务获客户认可。
同时资本支出增速出现放缓迹象。这意味着→ 市场最担心的"烧钱无底洞"剧本没有兑现，花出去的钱开始看到回报。
高盛分析师博尔赫斯维持"买入"评级，12个月目标价上调近5%至640美元，较周三收盘价隐含约64%上行空间。
Copilot的用户数据说明了什么？
微软披露365 Copilot付费席位已突破3000万个，三个月前这个数字约为2000万。用大白话说＝ 一个季度净增了约1000万付费用户，采用速度在加快。
博尔赫斯指出，此前市场看空微软的核心论据之一，就是Copilot产品"不够好用"。
她认为产品质量持续改善，用户数攀升有助于形成"正反馈循环"——用的人越多，数据越丰富，产品越好用，又吸引更多人用。
微软和谷歌的AI竞争，谁占上风？
博尔赫斯承认，谷歌母公司Alphabet目前在企业AI领域占据主导——近90%的《财富》100强企业已采用谷歌Gemini企业版。
但她判断未来12个月将证明，两者差距"并没有人们想象的那么糟糕"，微软"幕后已有相当显著的改进"。
这反映出市场对微软的预期此前被压得太低——博尔赫斯将微软定位为"价值发现型"标的，承认其已"多个季度被市场打入冷宫"。
接下来要盯什么？
核心验证节点：Copilot的大规模采用能否在后续季度持续转化为可量化的营收增长。
这意味着→ 这轮暴涨定价的是"变现路径变清晰"的预期，而非已经落袋的利润；如果下一两个季度Copilot的营收贡献不能跟上用户增速，股价就会面临回调压力。
博尔赫斯以高盛自身使用体验为例，称过去约一年在借助AI工具提升日常工作方面"已取得长足进步"——但从个案体感到全行业营收数据之间，仍有距离要走。
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