高盛上调长鑫科技目标价至130元，Q3营收指引超预期30%
nashnova research
Q3业绩预告到底超了多少？
高盛预计长鑫科技Q3营收区间为1150亿至1200亿元，环比增长15%–20%，中值较高盛此前预测高出约30%。
净利润指引区间为530亿至550亿元，环比小幅增长，中值超出高盛预测约17%。
这意味着→ 营收超预期的幅度远大于利润，说明公司正处于规模快速放量的阶段，利润率还没完全跟上收入节奏。
超预期的钱从哪来？
高盛将超预期归因于三大驱动力：AI应用持续拉动服务器DRAM（电脑和服务器的主流内存芯片）及HBM（高带宽内存，专为AI芯片配套的高速内存）需求。
下游客户主动分散供应链布局，长鑫作为中国DRAM核心供应商直接受益。
DRAM价格维持高位，量价齐升共同推高营收。
未来五年增长路径怎么画？
高盛上调2026财年营收预测至3875亿元（上调约9%），净利润预测至1918亿元（上调约4%）。
预计2026年毛利率约81.4%，净利率约49.5%。
到2030年，高盛预测营收增至约1.39万亿元，净利润增至约7479亿元。用大白话说＝ 高盛认为长鑫科技五年内营收能翻近3.6倍，净利润翻近3.9倍。
G5平台量产意味着什么？
长鑫科技2026年9月宣布第五代DRAM技术平台（G5）正式量产，将有源区半节距（芯片核心区域的最小重复单元宽度）压缩至11.95纳米。
核心功能区高度缩减至6762纳米，实现更高效率、更低成本与更多产出。
这意味着→ G5量产证明长鑫有能力持续向制程深水区推进，这是高盛维持"买入"的技术面支撑。
130元目标价是怎么算出来的？
高盛以2030年预测每股收益11.2元为基础，乘以16.6倍目标市盈率（PE），再以12.7%的权益资本成本折现回2027年，得出130元。
16.6倍PE对应2030–2031财年平均净利润同比增速约21%；当前目标价隐含2027年PE约24倍。
权益资本成本12.7% = Beta值1.5 × 市场风险溢价6.5% + 无风险利率3.0%。用大白话说＝ 高盛认为这只股票的风险比大盘高50%，所以要求的回报率也更高。
当前股价和目标价差这么大，核心看什么？
长鑫科技当前股价约40元，高盛目标价130元，隐含上行空间225%。近期股价大幅走低，市值已跌破3万亿元。
这意味着→ 市场定价和高盛预期之间存在巨大落差，核心验证节点在于：Q3及后续季度的业绩能否持续兑现。
高盛预计Q4营收将延续环比增长态势，但这一估值落差能否收窄，取决于量产进度与DRAM价格周期的共振。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。