高盛：美元已成AI交易标的，2027年前或现最后一轮上涨
nashnova research
高盛外汇团队最新报告指出，美元走势已与AI资产高度绑定，贸易加权美元较合理价值高估约13%——但这轮上涨可能是2027年转折前的最后一程。
美元怎么就变成了一只"AI概念股"？
高盛发现，美元涨跌已和AI相关股票表现高度同步，无论市场好坏都是如此。
背后的逻辑：外国投资者大举买入美国AI相关资产，跨境资金持续涌入，直接推高了美元需求。
这意味着→ 美元不再只是传统的避险货币，它同时变成了一个押注AI前景的周期性交易标的。
美元现在到底贵了多少？
高盛测算，贸易加权美元较合理价值高估约13%，比今年9月的约7%明显扩大。
对亚洲货币的高估幅度更夸张——约25%，全年几乎没有收窄。
欧元兑美元已回落至"解放日"前水平，美元兑日元逼近160关口，美元指数升至2025年4月以来最高。
支撑美元的三根柱子，哪根最先断？
高盛列出美元的三大支撑：顽固的通胀、相对抗压的能源价格、AI资本开支预期飙升。
其中AI资本开支预期是核心——高盛经济学家预计，这一预期将不久后出现见顶迹象。
用大白话说＝ 只要市场还相信美国公司会在AI上砸更多钱，资金就会继续流入；一旦这个信念动摇，美元最大的发动机就熄火了。
外资持仓里藏着什么隐雷？
德意志银行策略师萨拉韦洛斯警告：外资持有的逾20万亿美元美国股票中，约90%是价格升值所致，而非实际净买入。
用大白话说＝ 每买入1美元，对应约10美元的潜在卖出敞口——而且这些持仓几乎没做汇率对冲。
三菱日联数据显示，截至今年8月的一年内，外资净买入美国股票及企业债约1.47万亿美元，接近全球金融危机前峰值的两倍。
这意味着→ 不需要资金大规模撤离，仅仅是对冲比例的调整，就足以对美元构成压力。
美联储鹰派还能撑多久？
美联储持续偏鹰的政策预期是近期美元上涨的重要推手，近期超预期的CPI数据进一步强化了这一逻辑。
短期内，"稳健的经济活动、偏高的通胀风险、挥之不去的政治不确定性"仍支持美元对G10货币保持强势。
这反映出 美元的短期强势有政策面和数据面的双重支撑——但高盛强调，这些支撑因素的转向只是时间问题。
2027年的转折会以什么方式到来？
高盛的核心判断：当AI叙事不再足以为美国资本账户赤字"买单"时，美元将不得不以贬值来完成调整。
届时，投资者可能要求更大的价格让步——包括通过汇率贬值——来持续为不断扩大的赤字融资。
用大白话说＝ 现在全世界愿意高价买美国资产，所以美元贵得起；一旦AI故事讲不动了，美元就得降价才能继续吸引资金。这个转折点，是2027年外汇市场最关键的验证节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。