古根海姆升评三大软件股：AI威胁被高估
Taylor Wilson
为什么一家投行同时升评三只软件股？
分析师迪富奇认为，当前软件板块估值隐含的假设是：AI将导致这些公司永久衰退。
他承认AI竞争确实构成风险，但把极端看空情景定性为"一种幻觉"。
这意味着→ 古根海姆不是说AI没威胁，而是说市场把威胁当成了"判死刑"——定价已经走到比现实更悲观的地方。
三只股票分别便宜在哪？
赛富时今年累跌逾40%，上月创下14连跌的历史纪录；目标价228美元，隐含逾45%上行空间。
ServiceNow被视为"盈利稳健、双位数有机增长"的标的；目标价125美元，隐含约26%上行。
Check Point持续产生大量自由现金流(公司赚到的、扣除所有必要开支后真正能自由支配的钱)；目标价188美元，隐含逾40%上行。
用大白话说＝ 三只股票的共同逻辑是同一个：价格跌出来的空间，已经大于AI风险本身。
盘前市场买不买账？
周三盘前，ServiceNow涨4.9%，赛富时涨4.1%，Check Point涨3.1%。
追踪软件板块的iShares软件ETF同步上涨1.3%。
这反映出至少短线资金认同"跌过头"的判断，但一份研报能否扭转整个板块的资金流向，仍需时间验证。
软件和半导体的资金跷跷板说明了什么？
今年软件ETF累跌14%，纳斯达克100同期涨近20%，资金明显涌向半导体——后者年内已翻倍，刚创下史上最强季度涨幅。
这意味着→ 市场在用真金白银投票：AI的受益者是做芯片的，不是卖软件的。
古根海姆这次集中升评，本质上是在对赌这个共识走得太极端——软件公司不会因AI消失，当前价格已经把最坏情景计入了。
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