爱马仕Q3销售增速六年最低，中国市场拖累亚太

nashnova research

今天发布阅读约 2 分钟

爱马仕第三季度销售额同比仅增4.3%，创六年最弱单季表现；亚太区增长几乎停滞，中国消费疲软正把这家最抗跌的奢侈品巨头也拉入下行通道。

六年最慢——慢到什么程度？

第三季度销售额41亿欧元（约46.1亿美元），按固定汇率同比增4.3%，低于分析师预期的5.2%。

这意味着→ 爱马仕长期保持的"同行跌我不跌"的神话正在松动，市场给它的增长溢价开始打折扣。

股价年内已累计下跌36%，若全年维持，将是1993年巴黎上市以来最差年度表现。

亚太区（不含日本）约占爱马仕总营收的40%，是其最大市场；Q3该区域销售额环比几乎持平，分析师此前预期增长约1.55%。

首席财务官埃里克·迪阿尔古埃在分析师电话会上直言中国市场"非常困难"，但称对长期前景仍有信心。

用大白话说＝最赚钱的市场突然不动了，而管理层能给的只是"长期看好"——短期压力没有具体对策。

皮具部门（含标志性铂金包和凯莉包）同比增10.8%，表现相对稳健；但成衣及配饰部门同比下降2%，为多年来首次转负。

这意味着→ 消费者在缩减"可选消费"——衣服可以少买，但铂金包仍被视为保值资产，需求韧性来自稀缺性，不是来自消费意愿。

竞争对手路威酩轩（LVMH）同期销售数据同样令市场失望，中国经济放缓与海外财富征税趋严被认为是压制高净值消费的主要因素。

分析师开始质疑：铂金包和凯莉包在门店及二手平台的可得性正在提升，爱马仕能否继续维护超高端品牌的稀缺性定位。

这反映出一个更深层的担忧——当核心产品不再"一包难求"，品牌溢价的根基就会动摇。

用大白话说＝爱马仕最值钱的不是包，是"买不到"；一旦买得到变容易，故事就不一样了。这个问题的答案，要等中国消费复苏节奏明朗之后才能看清。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。