港交所前三季溢利创历史新高，第三季单季同比微降1%
nashnova research
港交所前三季股东应占溢利154.27亿港元，同比升15%创历史新高；但第三季单季溢利同比转跌1%，是逾两年来首次季度溢利下滑，成交量降温正在侵蚀增长动能。
前三季到底赚了多少？
前三季收入及其他收益245.69亿港元，同比升12%；股东应占溢利154.27亿港元，同比升15%——两项指标均创历来九个月新高。
增长的主引擎是现货、衍生品、大宗商品三个市场成交量同步创新高，推动主要业务收入同比升12%。
前三季EBITDA利润率80%，同比升1个百分点。这意味着→ 港交所不仅赚得多，而且赚钱效率还在提升。
第三季为什么突然"降温"？
第三季收入78.67亿港元，同比仅升1%；溢利48.59亿港元，同比降1%——逾两年来首次季度溢利同比下滑。
核心拖累：整体平均每日成交金额下跌11%，现货市场和港股通的交易结算费减少，同时支付给结算参与者的回扣增加。用大白话说＝ 交易的人少了，港交所按笔收的"过路费"就少了，给中间商的返点还多了，两头一挤利润自然缩水。
大宗商品及沪深股通成交量上升、上市费提升带来了一部分增量，但只抵销了部分跌幅。
环比趋势释放了什么信号？
第三季溢利48.59亿港元，低于第二季的54亿港元和第一季的52亿港元，环比收窄约10%。
这反映出 上半年推动创纪录业绩的高景气正在逐季退潮，并非仅是同比基数效应。
不过，分析师此前预估第三季溢利约47亿港元，实际结果略超预期。这意味着→ 市场已经为降温做了准备，港交所的表现"差中略好"。
投资收益和利润率怎么看？
第三季公司资金投资收益净额3.53亿港元，高于去年同期2.54亿港元，主因投资回报增加，并抵消了去年美元兑港元汇率下跌造成的汇兑亏损。
前三季投资收益净额14.36亿港元，包含非上市股本投资的非经常性估值收益3.07亿港元——用大白话说＝ 这笔钱来自未上市公司的账面增值，不是每个季度都能重复的。
第三季EBITDA利润率79%，同比降2个百分点。虽然绝对值仍然极高，但方向已经从"越赚越高效"转向"效率微降"。
管理层怎么定调？第四季看什么？
行政总裁陈翊庭表示前三季"业务稳健发展，市场交投畅旺"，并强调全球投资者调整资本配置为香港市场带来"关键机遇"。
第三季重要进展包括：上市机制竞争力检讨、推出首只离岸上市的中国国债期货、简化每手买卖单位、首批跨市场指数ETF上线。这意味着→ 管理层在成交量降温时加快制度和产品创新，试图用结构性收入对冲周期性波动。
第四季现货市场日均成交能否回升，是检验全年盈利持续性的关键节点——前三季的纪录已入袋，但趋势正在转弱。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。