港府推多项衍生品市场扩容措施，期货期权日均成交创历史新高
Alina Collins
香港期货及期权日均成交量升至178万张合约创历史新高，港府正从产品扩容、互联互通、结算所整合三条主线推进衍生品改革，离岸国债期货落地时点将是本轮改革的核心验证节点。
日均178万张合约，这个数字说明了什么？
2025年期货及期权平均日均成交量达166万张，较2024年增长7%；截至5月底进一步升至超178万张，均为历史新高。
这意味着→ 香港衍生品市场的交易活跃度正处于持续上升通道，不是单月脉冲，而是年度级别的趋势。
背后推手是近年密集上线的新产品——恒生科技指数期货期权、亚洲首批个股杠杆及反向产品、首批美元计价美股衍生权证，标的覆盖面持续拓宽。
产品扩容和交易时间做了哪些具体动作？
港交所5月宣布为美元黄金期货合约推出交易费用减免及流动性提供商激励计划，7月生效。
收市后交易时段已分阶段延长至翌日凌晨三时，并对所有货币期货及期权产品实施假期交易。
用大白话说＝ 交易时间拉长、假期也能做，目的是让香港的衍生品市场能和欧美时区的交易对手"接得上"。
制度面同步松绑：提升持仓上限、取消国际资产衍生品持仓限额、豁免期权庄家的定额印花税。
离岸国债期货为什么是关键节点？
署理财经事务及库务局局长陈浩濂表示，政府正积极推进在港推出离岸国债期货，与证监会主席吴清同日在陆家嘴论坛宣布支持香港近期推出五年期人民币国债期货的表态相互印证。
这意味着→ 两地监管层对这一产品的共识已从"探讨"进入"落地倒计时"阶段。
互换通（Swap Connect，一种让境外投资者参与内地利率互换的机制）北向交易2023年启动，是衍生品互联互通的首次尝试；离岸国债期货若落地，将是第二个里程碑。
互联互通产品扩容节奏采用"成熟一项推一项"，这反映出两地在审慎与开放之间寻找平衡。
结算所层面在改什么？
港交所正开发"领航星衍生品平台"（Orion Derivatives Platform），将支持接近24小时交易、新增买卖指令类别，并提升清算和风险管理功能。
2025年10月和2026年4月将分两步优化结算所按金（保证金）安排：调整现金抵押品利息计算方法、下调非现金抵押品融通费用。
用大白话说＝ 结算所改革的核心就一件事——让参与者用更少的钱、更灵活的资产来满足保证金要求，从而降低交易成本。
这轮改革的验证标准是什么？
陈浩濂要求港交所研究扩大可接受抵押品种类及跨结算所交叉保证金安排，提升保证金使用效率。
离岸国债期货能否如期落地、互联互通产品种类能否实质性扩容——这两项是衡量本轮改革成效的核心指标。
这意味着→ 政策框架已铺好，下一步要看的是落地速度和市场实际参与度，尤其是国际机构投资者的响应。
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