港股光通信板块发力

港股周一早盘，光通信板块突然发力。长飞光纤光缆、FIT HON TENG双双涨逾9%，汇聚科技、华虹半导体跟涨超4%，剑桥科技涨逾2%，后者今日将发布一季度财报，市场提前押注。

触发这轮行情的是亨通光电管理层在4月26日晚间业绩说明会上的表述：1-2月收入同比增长150%，3月收入同比增长280%，预计4-5月增长幅度将超过3月，且光纤业务毛利率的长期目标已设定在80%以上。

算力扩张30倍，网络只增4倍

过去三年，全球AI算力扩张了逾30倍。但数据中心内部连接这些算力的光网络带宽，同期仅增长了约4倍。两条曲线之间持续扩大的剪刀差，正在将光通信从"配套基础设施"推向AI扩张的核心约束。

这一判断，已被产业界最有分量的行动所背书。谷歌最新一代TPU v8训练芯片，单卡接入带宽从上代100G升至400G，Scale-Up侧端口全面切换至1.6T规格；推理芯片TPU v8I则采用全新OCS光交换架构，将互联跳数从13跳压缩至7跳——不是渐进优化，而是架构重构。更重要的是，单个台区13.4万张卡只是起点，未来8个台区拼接将实现百万张卡超大规模组网。每一次架构跃升，都意味着光模块用量的倍增。

光通信占AI资本开支的比例，预计将从此前的5%-10%提升至15%-20%。这一占比的跃升，才是理解整个板块估值逻辑的关键前提。

一季报的两张面孔

2026年一季报，给市场呈现了截然不同的两张面孔，也由此制造了最大的认知分歧。

表面看，部分龙头低于预期。 新易盛一季度净利润27.8亿元，环比下滑13.25%，为九个季度以来首次出现环比下滑 ；天孚通信净利润4.92亿元，仅完成Wind全年利润预期的15.2% 。消息一出，市场情绪急转。

但财务数据的另一面，讲的是完全不同的故事。 造成上述"低于预期"的核心原因，是1.6T光模块所需的关键物料200G EML激光器处于阶段性紧缺——这是供给约束，而非需求退潮。

与此同时，各厂商的备料数据显示出截然相反的信号：旭创一季度预付账款达15亿元，环比增长11倍；新易盛预付账款7亿元，环比增长40倍；天孚通信预付账款同样环比增长逾3倍。全行业都在用真金白银，为下半年的需求爆发提前卡位。

与此对照，光纤端的业绩则已率先兑现。亨通光电一季度归母净利润11.05亿元，同比增长98.5% ，其中逾六成利润来自光纤业务。中际旭创则交出了营收同比+192%、净利润同比+262%的炸裂成绩 ，印证了物料储备充足的厂商已率先进入业绩加速通道。

下半年才是真正的大年

理解当前时点，需要一个关键数字：全年光模块需求中，下半年占比超过70%，上半年仅约30%。

这意味着，一季报所反映的，只是这轮景气周期最初的一个切面。国内800G光模块2026年全年采购量预计达2000万只以上，2027年在此基础上再增长50%以上，同期国内1.6T需求也将启动放量；海外方面，高盛将2026年全球800G光模块需求上调至3350万只，较此前预测上调58% 。

供给端的约束，同样指向下半年的景气加速。4-5月核心光芯片供应商将因设备检修减产，紧缺程度短期内还会加深；磷化铟衬底已率先启动涨价，价格信号正沿产业链向光芯片、光模块依次传导。值得注意的是，光模块的年度降价惯例已从此前的20%-30%大幅收窄，部分客户为加速提货已开始支付加急费——这在这个行业此前从未发生过。

光纤端的涨价节奏，同样暗示了后续的业绩弹性。2025年底以来，G652.D标准光纤价格累计涨幅已超400%。亨通光电一季报中的涨价贡献，仅来自3月份单月；全年剩余9个月的效应，尚未在任何财报中兑现。管理层预计，二季度利润将实现环比数倍增长。

美股已经先投票了

如果说财报数据还存在解读分歧，美股的市场表现则提供了更直白的产业验证。

DSP是800G与1.6T光模块最核心的电芯片，由博通与Marvell主导供应，当前1.6T DSP交期已达一年以上。二线供应商MaxLinear在最新财报发布当日，股价单日暴涨70%-80%，此前自底部累计涨幅已接近翻倍。

Lumentum CEO公开表示，公司产能已售罄至2028年 ；Coherent与Lumentum联合预测，全球AI光互联市场2030年将达到900亿美元 。磷化铟衬底相关标的XKIA、XTI的持续强势，则进一步印证了短缺正在向产业链上游深处蔓延。

港股侧，长飞光纤2025年光互联组件业务收入同比增长48.6%，毛利率39.7% ；剑桥科技今日发布财报，市场预期其光芯片自产能力将带来超预期业绩弹性。高盛本月首次覆盖多家中国光通信标的，将罗博特科、源杰科技列为重点推荐 ，进一步强化了外资对这一赛道的定价参与。

站在2026年这个节点，产业界的共识只有一个：当前面临的机会，比过去三年中的任何时刻都更大。