港股低开 恒指跌0.33% 光通信板块走强
Claire Weston
港股周三低开，恒指跌0.33%、恒生科技指数跌0.7%，但光通信板块逆势领涨；三家机构对后市分歧明显，核心争论在于海外资金与AI行情能否真正传导至港股。
今天开盘到底发生了什么？
恒生指数低开0.33%，恒生科技指数跌0.7%，科网股整体承压。
光通信板块逆势走强：剑桥科技涨近5%，长飞光纤光缆涨近4%，汇聚科技涨超2%。
这意味着→ 大盘走弱的同时，资金在往光通信这条细分线上集中，市场并非全面悲观。
东吴证券为什么看好港股反弹？
核心逻辑：美股科技行情正从AI硬件向应用软件和中下游扩散。
港股在AI应用、软件及基础设施领域的市值权重明显更高，一旦美股涨势蔓延到中下游，港股有望形成共振。
用大白话说＝ 美股AI赚钱效应如果从"卖铲子的"传到"用铲子干活的"，港股里"干活的"公司更多，受益更直接。
交银国际看到了哪些催化剂？
下半年宏观主线预计切换：从"AI驱动的低通胀增长"转向"再通胀下的结构性调整"。
用大白话说＝ 前半年市场靠"AI热+物价稳"涨上来，后半年通胀可能回升，市场逻辑要换一套。
交银认为恒指和恒生科技指数在企业盈利修复、AI产业叙事、国产替代三重催化下，仍有上行基础。
光大证券为什么更谨慎？
光大判断：底部区域已现，但反转时机未至。
市场对负面因素的消化已较充分，海外被动资金回流和南向资金流入提供了价值底部支撑。
这意味着→ 目前的支撑来自"不得不买"的被动资金，而代表长线判断的主动外资尚未大规模回流——没有这股力量，趋势性行情很难启动。
港股下半年——反弹还是继续磨底？
BULL
海外行情共振
美股AI涨势向中下游扩散，港股权重更高，有望直接受益。
三重催化叠加
盈利修复 + AI叙事 + 国产替代，基本面支撑在改善。
BEAR
主动外资未回
长线资本没有大规模回流，缺乏趋势性行情的关键驱动力。
复苏仍需验证
中国经济复苏强度和企业盈利持续性，还需要更多数据确认。
用大白话说＝ 底部大概率已经到了，但从'不跌了'到'真正涨起来'之间，还缺一个主动外资回来的信号。
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